广宇发展:发布重组预案
广宇发展 000537
研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：2015-11-18
事件描述:
昨日公司发布了《资产购买预案》,拟与鲁能集团、鲁能置业以及世纪恒美于分别签订《重组框架协议》。
根据《预案》,此次重组包括发行股份购买资产和非公开发行股票募集配套资金两部分。
首先,公司拟以7.21元/股的价格向鲁能集团发行股份购买其持有的重庆鲁能34.5%股权、宜宾鲁能65%股权、海南三亚湾100%股权、海南英大100%股权、鲁能亘富100%股权、顺义新城80.71%股权,向鲁能置业发行股份购买其持有的鼎荣茂华70.00%的股权,向世纪恒美发行股份购买其持有的重庆鲁能英大30%的股权。
除购买资产外,公司还拟以7.21元/股的价格,向不超过10名特定投资者非公开发行不超过5.77亿股股票,募集不超过41.61亿元资金。资金主要用于上述交易标的资产涉及的房地产开发项目建设以及补充上市公司流动资金等。
评论:
本次交易完成后,标的公司均将成为上市公司控股子公司,鲁能集团仍是公司的控股股东,若重组能够顺利实施,将有利于解决集团和上市公司同业竞争的问题,公司也有望跻身一线房企阵营。本次交易前,公司仅在重庆有两处开发项目(鲁能星城、领秀城),本次收购完成后,公司的业务覆盖范围将进一步扩大,未来的土地储备与项目开发分布在北京、重庆、宜宾、济南、海口、三亚等地区。对比前后两次的重组方案,收购的多个标的资产基本一致。
目前,标的资产的审计、评估和盈利预测审核工作尚未完成。截至2013年8月31日,上述标的资产的预估值合计约为124.84亿元,预估增值率约为133.30%。据此计算,公司本次发行股份购买资产的股份发行数量约为17.31亿股。本次发行股份购买资产完成后,鲁能集团直接间接持有公司的股份将从原来的20.82%上升至79.91%,控制和影响力将得到明显提升。
其实一直以来,鲁能集团就计划将旗下房地产资产注入上市公司,将其打造成集团旗下地产业务的重要整合平台,但受制于房地产行业政策调控,公司的第一次资产注入不得不在2011年暂时搁置。虽然近期多家房地产企业公布了融资方案,但公司如此大体量的融资方案能否顺利通过审核,还需看证监会的放开力度,此外本次重大资产重组还存在因宏观调控政策变动而被暂停、中止或取消的风险。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2013年-2015年的每股收益分别为0.61元、0.65元、0.69元,按2013年8月15日停牌价格来测算,对应的市盈率分别为13倍、12倍和10倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:政策调控继续深化的风险;二三线城市需求低于预期的风险;资产重组不及预期的风险。
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