科陆电子:修改非公开增发预案,布局能源互联网产业链决心不变
科陆电子 002121
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-10-29
认购对象变化,新并购标的交易对象参与认购与公司共发展。10月18日公司公告拟通过现金方式收购芯珑电子和百年金海100%股权,交易对象祝文闻持有芯珑电子100%,陈长宝持有百年金海100%股权;其中陈长宝拟认购本次非公开增发金额2.9亿元,占9.43%;祝文闻认购1.69亿元,占5.48%。新并购标的交易对象参与本次非公开增发,认可公司未来的发展前景。
本次定增继续加码布局能源互联网产业链项目不变。公司本次非公开增发募集资金扣除发行费用后用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、220MW地面光伏发电项目。
增加布局主动配电网产业化项目。国家能源局2015年8月31日对外发布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》明确指出,要有效加大配电网资金投入。2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高,传统配电网正在向主动配电网转变。公司布局主动配电网产业化项目既对准了国家增大配电网投资力度,又考虑到新能源分布式渗透率提升后传统配电网转型的机遇,这将加强公司在能源互联网领域竞争力。
电动客车运营开始公司充电网络运营新模式。公司充电网络运营不仅有机场、高铁车站、出租车公司、公交总站、CBD停车场等多场景的充电网络建设的传统模式,还将开始试点电动客车运营新模式的试点。
智慧能源系统平台聚焦新能源后服务市场。公司将形成一套性能完善的智慧能源系统平台,能够为客户提供全套的智慧能源系统解决方案,具体建设内容包括新能源发电营运管理云平台、售电云平台,以及项目实施团队建设。此系统将有效的管理新能源发电,拓展光伏发电运营服务模式,为新能源领域提供完整的网络智慧云平台综合解决方案。
盈利预测及评级:按照公司现有股本,我们预计2015年、2016年、2017年EPS分别为0.56元、1.00元、1.08元,10月26日收盘价(28.93元)的PE分别为51、29、27倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,我们维持公司“买入”评级。
股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。
主要风险: 1、光伏及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。
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