顾铭德：慢牛行情三大要素已经具备

沪深股市进入慢牛的基础条件已经具备。尽管还有各种意料之外的不确定因素或利空题材不断干扰，但只要这三大基础条件不变，沪深股市就会波浪式向前推进。

第一，低利率长期化及货币政策相对宽松的大环境。当存款基准利率长时间稳定在1.5%区间时，整个社会的储蓄理财观念慢慢变化。炒股要逐渐成为整个居民阶层的必修之课，必经之路。社会融资结构慢慢从银行间接金融向证券直接金融转变，这是不以人的意志为转移的社会经济金融发展规律。今后熊市还会有，但会是牛市之后的调整阶段，大盘指数逐年抬高是规律。

第二，按股票市值摇号后认购新股，是中国牛市的基础体制因素。这个体制决定，大多数股民长期持有股票的动力，是目前新股既供不应求，又不能大量发行互相矛盾的最佳解决方案。当中国证监会宣布采用此方法发行新股时，我们这些快有30年股龄的老股民，发自内心的欢呼，这才是真正的救市，这才叫中国特色。

第三，当前面两大要素具备后，大盘指数并没有一路凯歌，大幅上涨。因为，大部分股民还在担心、忧虑，股票发行注册制要来了，注册制会否导致大量企业集中上市，改变供求平稳格局？沪深股价结构推倒重来？本周市场又怕又盼的中国式注册制大框架、大方案终于亮相，方案的具体操作细则当然不可能很快推出，但是，危机的警报已经解除。中国注册制最大的中国特色在于，中国证监会于12月9日发布的文件中，明确了"四不"原则："注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏不会一下子放开，新股发行价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。"这个"四不"原则整体解除了股民对注册制的后顾之忧。注册制绝对不是降低上市标准，绝对不是没有审核。通过投行、会计审计等中介机构的审核盖章，这些机构是要负法律和自身财产责任的，这些审核盖章更容易受社会大众的监督。企业上市的难度不可能降低，壳资源在中国股市的价值，几年之内不可能消失。中国注册制之所以需要"四不"原则的配套，因为中国与其它国家不同的是，有太多企业需要上市融资，有许多国营企业需要证券化。

尽管本周大盘指数受老办法新股发行的影响，连续阴跌，但市场并未大面积恐慌，特别是国务院、证监会公布了注册制的大框架，市场反而趋向稳定。下周，老办法新股进入结束阶段，市场走牛的三大要素逐渐消化发力，一个新的局面，真正的慢牛时代，正缓缓向我们走来，尽管还会有曲折、波动，但趋势向好已有制度基础。