渤海证券12月9日晨会纪要

11月外贸数据点评——宏观经济点评(蒋昊乐)

2015年11月，我国进出口总值3403.82亿美元，同比下滑了7.6%。其中，出口总值1972.42亿美元，同比下滑了6.8%，跌幅收窄了0.2%；进口总值1431.39亿美元，同比下滑了8.7%，跌幅大幅收窄了10.1%；贸易顺差为541.03亿美元，下滑了1.21%。1-11月我国累计进出口总值同比下降8.5%；其中，出口下滑了3.0%，进口下降了15.1%，贸易顺差扩大了63%。

2、分不同国别来看，11月对美、欧、日三大经济体的出口合计增速下降了7.59%，增速较10月下滑了4.85%，跌幅进一步扩大，尤其是对美国和欧盟下滑较多。其中，对美国出口同比下跌了5.33%，增速下滑了4.41%，据美国褐皮书显示，国内制造业喜忧参半，而制造业的景气程度对我国出口造成直接影响；对欧盟出口下滑了8.98%，增速较上月下滑了6.05%；对日出口下滑10.5%。

3、分不同贸易方式来看，11月当月一般贸易出口下降了4.44 %，基本与上月持平；加工贸易下滑了9.1%，较上月微幅下跌了0.5%。分产品来看，机电产品下滑了4.44%，下滑幅度增加；高新技术产品下滑了1.98%，变动不大。

4、进口方面，由于铁矿砂、未锻造铜及铜材、原油等主要大宗商品进口数量同比大幅增加，部分抵消了商品价格下降带来的影响，带动进口跌幅大幅收窄。铁矿砂进口数量上涨了21.86%，未锻造铜及铜材进口数量同比上涨10.43%。

5、11月PMI新出口订单指数为46.4%，下滑了1%，出口继续延续弱势格局，进口增速虽有超预期的回升，但是尚难以判断回升源于内需提升还是大宗商品价格下跌带来的补库存行为。预计四季度外需改善较小，出口降幅将继续扩大，贸易顺差仍将维持高位。