建筑：地产产业链行情只是会迟到 不会缺席

投资要点:

房地产去库存继续,政策预期不断增强。根据统计局的数据,截至2015年10月份房地产待售面积6.68亿平方米,而另有机构统计称”“房地产真实库存约98.3亿平方米,完全消化需10年”。不管哪种统计口径,房地产去库存压力明显。市场认为房地产作为支柱性产业地位依然不会变,也不能变,实际上,近年来经济的走势也印证了这一点。

因此,政府近期对地产的态度发生了根本性的变化,各种扶持措施稳步出台。

前10月一线地产企业销售业绩大幅增长,随着地产去库存的持续,业绩持续大幅增长可期。在2015年1-10月销售金业绩排行榜中,万科、绿地、恒大、保利、中海、万达以及碧桂园6家房企的销售金额均突破千亿元,其中万科、恒大、保利、中海同期分别增长19.3%、44.0%、13.4%、15.2%。而金地集团则同比增长36%。随着政策持续宽松,四季度及未来持续一段时间内一线地产企业业绩持续大幅增长可期。

地产行业面临拐点,一线地产股行情启动,年底迎来估值修复与切换行情。自11月30日以来,万科等一线地产股基本涨幅在30%左右,而万科A股价创近8年来的新高。我们认为,2015年对地产行业的政策环境是近自2003年以来最为宽松的一年,预计2016年也将持续。

地产行业拐点已经来临。

建筑行业地产产业链同样面临估值修复与切换行情,行情只会滞后,不会缺席。由于地产产业链处于房地产产业链后端,地产销售的回暖对地产产业链的传导有一个滞后效应,因此,我们坚定认为,目前正是布局地产产业链的的绝佳时期,静待地产销售换暖对地产产业链的传导。花开有时,收获有期。

重点推荐中国建筑,维持买入评级。中国建筑旗下中海地产(0688.hk)属于一线地产品牌,基本与万科齐名,前10月销售额同比增长15.2%。

并且中国建筑本身直营地产业务基本整合到中海地产里面,进一步加强了中海地产土地储备和业务开拓能力。我们预计2016年EPS达到0.90元,对应目前的估值仅为7.5倍。从估值修复、估值切换以及股息率的角度来看,都是极好的投资品种。

其次推荐金螳螂、亚厦股份,维持两家公司增持的投资评级。我们认为,两家公司依然是装饰行业的龙头,深耕装饰行业多年,地产的销售回暖将带公司目前经营状况走出低谷。我们预计,2016年两家公司业绩将迎来拐点。

再次,重点关注广田股份、东易日盛、全筑股份、普邦园林、棕榈园林、岭南园林、文科园林等其他地产产业链个股。