中签率创新低 基金年底打新现分歧

12月2日晚，多只新股公布网上中签率，其中润欣科技中签率低至0.1470%。而网下配售比例更低，三夫户外的网下获配比例低至0.03%。

在资金热捧新股时，新股中签率和收益率也随之下降，且明年新规下的打新收益将进一步下降，机构的打新策略将如何变化？

深圳上德谷投资管理有限公司董事长赵立松表示，年底打新，第一拔的收益率低了，接下来有一些资金可能不愿再打，估计后面的中签率会相对高一点，其会侍机布局年底打新。

当日记者采访的众多基金都表示会积极参与年末打新，但对于明年打新策略，多数基金表示将观望中签和收益率后再做决定。

年底打新分歧“我们的打新大原则是平均分布，之后中签率高的话，就加大点筹码，但打新总仓位就是10%。”赵立松表示，“我们参与网上打新，做了顶格申购，这次参与的资金不多。我们会挑选行业相对好的新股参与。”

最后一波按老规则发行的28只新股被认为是“最后的盛宴”，因此有业内人士建议，可全部参与年底28只新股的打新。

机构无疑是此次打新的主力军。例如在最近10家拟上市公司发布的初步询价公告显示，广发基金旗下有9只基金参与这一轮网下新股发行。媒体报道指，据统计，广发聚安、广发聚惠、广发聚康、广发聚泰4只基金在本轮10只新股的网下询价中全部入围。

不过，对于网下获配比例低，从风险收益角度来看性价比不高。“本轮打新要募集的资金规模在20亿-30亿左右，考虑到网下打新至少要配2000万的底仓才能打。也就是说，你可能配了1%的仓位才能打，市场上下波动10%的话就意味着，你获得的收益可能是千分之二，你承受的波动可能是千分之一，从这个角度来看，性价比一般。”

深圳方圆360资产管理公司执行董事乐瑞祺表示，“年底的打新我们基本不参与了。原因是担心中签率低、收益低。还是明年打新市值配售好点，不用腾出资金来。”他表示，要到明年新规实施时再考虑打新了。

类似的选择颇受认同。华南一位私募基金经理也表示放弃了打新股。事实上，因为年底发行的都是中小盘股，发行股份少，机构网下打新的中签率非常低，对净值的贡献较小。

尽管打新对机构来说性价比不高，但比起固收类基金的收益还是胜出。胡锴隽表示：“今年最后三轮打新还是按无风险定价的。新股发行一般不超过23倍市盈率，收益还是有的，至少比货币市场的相对收益要高。”

不过，胡锴隽建议，“现阶段买打新要看情况，如果费率很低，没有什么进出费用，同时报价还比较优秀，还是值得做无风险配置。但考虑到年底打新不会出现像上半年那样好的收益，所以投资者打新还是要选一个比较好的产品，注意打新基金的费率结构。”

明年积极参与打新

不过，明年新规实施之下，打新又将是另一番景象。

胡锴隽认为，今年最后三轮没有很强的参考性，“因为这三轮是照老规则来发的，之后会采用新规则，打新基金可能会配债券，会采用”债券+打新“方式。打新基金也可以理解成一种债券增强型的打新基金。”

事实上，新股发行修改细则出来后，市场普遍认为打新收益空间会收窄。基金会如何选择呢？

南方基金总裁助理兼权益投资总监史博表示，因为取消预缴款，同时市值配售所要求的持股市值不算太高，能够参与打新和符合全额申购条件的投资者账户数量将大幅增加，打新中签率和打新收益率都会往下调整。

“这是合理的，较低的新股定价产生的一二级市场价差利益，需更广泛更公平地在投资者中进行分配。由于打新确定中签前不占用资金，我们仍会积极参与打新，这将提供额外的收益率。”史博说。

记者采访的多位私募基金也表示会参与明年的打新，但对于明年的打新资金配置，则表示，会先观望最早一批新规出来的打新中签率和收益后，再决定调整方向。