商贸零售:珠宝业整合加速 看好逆势扩张和并购能力企业

中信商贸零售指数下跌5.46%,跑赢沪深300指数0.30个百分点:上周,商贸零售指数下跌5.46%,跑赢沪深300指数0.30个百分点。92家样本公司中13家上涨,1家平盘,13家停牌,65家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数下跌3.81个百分点,超市指数下跌7.26个百分点,连锁指数下跌7.18个百分点,贸易指数下跌5.48个百分点。板块动态估值37.5X,相对沪深300估值溢价率为211.6%,较上期末上升5.1个百分点,其中:百货板块动态估值30.6X,相对估值溢价率上升8.4个百分点;超市板块动态估值43.6X,相对估值溢价率下降0.3个百分点;连锁板块动态估值56.1X,相对估值溢价率下降31.5个百分点。

转型/自贸区概念个股表现良好,并购重组股热度减退:上周市场及板块在短暂胶着之后,周五大盘出现急跌。其中,零售商贸股跌幅居前。养老、健康转型个股受热捧,新华锦、百大集团涨幅居前。新批自贸区概念股受到市场关注,中兴商业、武汉中商等均有一定涨幅。并购重组股热度减退,汇鸿集团、时代万恒、中天能源跌幅居前。

国际金价持续下探,黄金珠宝行业加速整合:11月24日,周大福公布了截至9月30日止六个月中期业绩。期内,该公司共实现纯利15.57亿港元,较去年同期减少42.16%。27日,国际黄金的价格已跌到1055美元/盎司,是这五年来最低价格。目前,黄金珠宝行业渠道区域饱和、中小企业众多,市场集中度低,金价的的持续疲软将加速行业整合步伐。在行业洗牌的竞争中,实力雄厚的品牌企业无疑占据优势,可以通过逆市扩张和并购抢占市场份额。短期内,虽然黄金珠宝行业陷入低迷,但受益于消费升级和婚庆需求高峰,未来行业发展空间巨大,我们中长期看好具备品牌、规模优势和并购整合能力的企业,持续推荐潮宏基、爱迪尔、老凤祥。

关注基本面良好超跌个股和百货互联网转型龙头:展望下周行情,土耳其击落俄罗斯军机、监管加速去杠杆、周五暴跌等因素将加剧市场恐慌情绪,短期避险需求上升,概念股将进一步退潮。我们建议关注经营稳健、物业价值充裕且估值较低的鄂武商A、欧亚集团。市场企稳后,建议按以下主线甄选个股,一是基本面较好的超跌股如永辉超市、老凤祥,二是互联网战略转型龙头、布局微店渠道的天虹商场,三是迪斯尼概念龙头布局海外旅游资源的豫园商城。

风险提示:经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期;电商对零售市场冲击加剧等。(平安证券)