海通证券11月30日晨会纪要

宏观

小心驶得万年船。连续三周，我们的每周观点都在提示风险。上周好消息不多，央行投放1000 亿MLF，并且下调6 个月MLF 利率10bp 至3.25%，而证监会加快IPO 审核周期，意味着注册制正在加快。风险因素增加，12 月美国加息的风险继续上升，短期贬值压力增加，10 月份工业利润恶化，监管层暂停券商衍生品配资业务，严查私募配资，再次警示加杠杆风险。同时外部关注美元指数破百，以及欧元持续宽松。

策略

休整蓄势。短期进入休整期，一方面本轮个股最大涨幅中位数76%，市场需要休整蓄势，另一方面坏消息不断，开启风险偏好回落的休整。然而，中期向上趋势不变，首先股权时代未变，钱多为王，其次创新改变未来，拥抱梦想。战术性波段操作，中期持有成长，短期关注环保。此外，警惕海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。

行业与主题热点

非银金融：反映过度，中长期看好不变。证监会对券商“立案调查”，上周五券商大跌源自市场对此过度反应。从中长期来看，仍看好行业转型，我们认为明年注册制的推行、单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券。

房地产：关注三类择股思路。打新因素带来市场震荡，年底蓝筹估值切换渐行渐近。销售环比止跌为升。关注沪深300 指数成分股12 月调整带来的投资机会。地产板块中预期将调入的包括张江高科、绿地控股。12 月排名博弈加剧，关注定增折价、重组和估值切换三大类机遇。继续推荐地产成长组合—世联行、莱茵体育、滨江集团，建议关注嘉宝集团、中航地产。

食品饮料：啤酒行业---最值得低风险偏好配置的子行业。行业环境已经悄然发生变化，我们认为国内啤酒行业未来销量难有较大增幅，盈利改善将主要依赖于产品结构升级和费用率降低。整合后盈利带来的提升，首先是前期恶性竞争导致的高费用率将下降，其次大麦价格回落也是行业一大利好。推荐珠江啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。

有色金属：已进入供给收缩周期。若美12 月加息，金价可望迎来较大反弹，推荐山东黄金、金一文化、刚泰控股。供给收缩与流动性提升基本金属估值，推荐中金岭南、云铝股份、驰宏锌锗。坚定看好碳酸锂行业，推荐天齐锂业、赣锋锂业。军工品种推荐云南锗业和楚江新材。此外，警惕下游需求疲弱压制金属价格。

重点个股及其他点评

万家文化(600576)：转型彻底，实现电竞产业龙头。公司三大逻辑：1)剥离万家地产&万家矿业；专注以动漫文化和移动互联网为核心的互联网业务。2)重点布局电竞传媒，核心团队运营，实现优质游戏内容供应。3)打造综合性互联网集团。