长春高新:业绩稳健增长 期待新品放量
长春高新 000661
研究机构：海通证券 分析师：周锐,余文心,郑琴 撰写日期：2015-08-21
投资要点:
事件:公司15年上半年营业收入10.74亿元,同比增加22.62%;归母净利润1.75亿元,同比增加65.27%;扣非净利润1.74亿元,同比增加65.90%;EPS1.34元。拟一期投资1亿元与中投产业基金合作设立中投高新医药产业投资基金合伙企业。子公司金赛药业、伊美安健、阿里泰富及上海赛增高共同出资1亿元设立上海童欣医院管理公司。
点评:
药业主业稳健增长,地产业务快速增长。公司公布了2015年半年报,营业收入10.74亿元,同比增长22.62%;制药业实现营业收入8.86亿元,同比增长4.99%;房地产行业实现营业收入2亿元,同比增长385.84%。利润增长幅度大于收入增长幅度原因在于:受到新一轮药品招标强制降价等因素影响,公司制药企业整体营业收入的增长趋缓,但受益于公司渠道建设、市场政策调整,制药业利润率得到了保障。
其中,2015H1金赛净实现收入4.8亿元,同增13%,实现净利润1.8亿元,同增15%,其中生长激素水针+粉针稳健增长,长效生长激素贡献4000万左右收入;百克实现收入1.26亿元,净利润2622万元;华康药业实现收入2.5亿元,净利润1589万元。地产业务大幅增长。随着生长激素销售逐步恢复,长效生长激素四期临床循序渐进,药业增长全年预计20%左右。近日公司亦公告促卵泡素取得《药品GMP证书》,静待新品推广放量。
公司公告设立上海童欣医院管理公司正式转型医疗服务,如何扩充销售渠道,利用互联网+的方式切入患者推广,患者维护,患者健康管理,推广长效生长激素是公司未来工作方向之一。
报告期费用控制良好。报告期期间费用率47%,与上年同期相比(58%),下降了11个百分点。其中,销售费用同比下降3.92%,管理费用同比增长8.56%,财务费用同比下降86.52%,主要系利息收入上升所致。盈利预测与投资建议。未来也不排除少数股东股权问题或能以恰当方式解决。目前市值192亿左右,预计公司2015-2017年每股收益分别为2.99元、3.67元、4.49元,给予半年目标价170元,对应2016年PE为46倍。继续维持“买入”评级,
不确定因素。新品市场推广的风险;市场竞争风险。
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