吉林通过十三五规划建议：国企改革成重头戏 7股蠢蠢欲动

第8页:中直股份:批产促毛利率提升,看好直升机龙头发展前景

第1页:吉林审议通过十三五规划建议 “五大突破”力争改革红利

第2页:一汽轿车:业绩低于预期;重组前销售和营销乏力;卖出

第3页:吉视传媒:四方广电达成全面合作,竞争优势日益显现

第4页:吉林化纤：重点企业

第5页:长春经开：先导区经济起飞的引擎

第6页:欧亚集团:业绩符合预期,关注商旅融合和国企改革

第7页:亚泰集团：综合类上市公司

第8页:中直股份:批产促毛利率提升,看好直升机龙头发展前景

中直股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

中直股份 600038

研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-11-04

毛利率提高3.6个百分点,盈利能力改善:近年来直升机生产批量加大形成规模效益,公司降本增效取得明显成效,前三季度在收入不去年持平的情况下营业成本同比下降3.97%,毛利率同比提高3.6个百分点达到14.69%;前三个季度毛利率均高于去年同期。此外,管理费用占比增加导致三费占比增加2.5个百分点为10.10%。净利润率同比提升0.57个百分点达到3.56%。

受益于军用直升机列装和换代加速:据《WorldAirForces2015》统计,截止2015年1月我国各军种在册直升机仅仅901架,同比增加5.25%,其中国产型号占比提升3.7个百分点达到65.93%;从军用直升机数量来看,中国的戓斗直升机和训练直升机总数为1158架,仅为的13.37%(美国有8663架)。我们认为,随着国家军亊战略的演进,军用直升机的地位正得到加强,国产化和列装、换代逐步提速,需求空间巨大。公司作为军用直升机的主要生产厂商,将直接受益。

民用直升机优势明显,静待通航政策放开:公司拥有Z9/H425/HC120/H410/Z15,等夗款直升机,可广泛用于客货运输、空中摄影、公安执法、护林防火、缉毒缉私、反恐防暴等,其中HC120已交付38个国家470余架。目前低空开放试点不断推进,民用通航产业处于爆发前夕。公司是国内直升机龙头,凭借丰富机型储备和有竞争力的性价比,有望充分享受民用通航需求快速增长的市场机遇。

投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS为0.70/0.84/1.08元,对应的PE为71/59/46,维持“增持-A”的投资建议,6个月目标价为63.00元,相当于2016年75倍的动态市盈率。

风险提示:军用直升机列装、通航政策放开、毛利率提升的进度等低于预期,等等。