房地产估值洼地诱人 7股惊现布局良机

第1页:万科A:公司10月份销售情况点评

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第2页:保利地产:稳定增长谋转型 集团增持显信心

第3页:金融街:商业地产龙头 京津协同发展受益标的

第4页:招商地产:受结转节奏改变以及汇兑损失增加影响 公司前三季度净利润同比微降1%

第5页:金地集团:毛利率回升 销售表现优异

第6页:滨江集团:资本共携手 布局再优化

第7页:格力地产:减持格力电器 投资收益推动业绩增长

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万科A:公司10月份销售情况点评

万科A 000002

研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲 撰写日期：2015-11-05

结论与建议:

公司10月的销售情况:公司10月份实现销售面积187.4万平方米,销售金额236.5亿元,分别同比-1.7%和+7.1%,环比+1.7%和-3.2%。整体来看,公司1-10月累计实现销售面积1627.3万平米,销售金额2041.3亿元,分别同比增长11.9%和19.3%。公司销售业绩略低于我们的之前的预期。

销售业绩将持续增长:从全国一、二线城市的销售情况来看,10月全国30大中一线城市销售面积环比增长1.9%,同比增长11.0%,二线城市销售面积环比增长6.3%,同比增长18.0%,十月销售成色好于九月,成交量稳步增长。从房价走势来看,10月全国一线城市住宅价格指数环比增长1.5%,同比增长13.8%,二线城市住宅价格指数环比下降0.2%,同比下降1.3%。一线城市房价持续上涨,二线城市房价增长略显疲态。公司10月销售略低于我们的预期,销售金额环比回落我们预计主要是由于10月二线城市的推盘占比增加所致。公司10月的销售均价也相应环比-4.8%,同比+8.9%至12620元每平米。我们认为目前房地产市场环境仍较为宽松,公司销售将会持续增长,暂维持公司全年销售金额2500亿左右的判断。

本月补地积极,物流业务再拿1地:在销售快速去化的背景下,公司10月补地较为积极,共新增19个住宅项目,权益建筑面积260.5万平米,支付土地款134.5亿元,项目主要位于一、二线城市。另外,公司再获得杭州大江东香精厂项目物流项目,建筑面积10.2万平米,拥有50%的权益,支付地价0.41亿元。截至目前,公司累计已收获7个物流项目,累计权益建筑面积为27.4万平米,物流业务稳步推进。

盈利预测与投资建议:公司的回购计划、员工持股计划、以及险资的不断举牌已使得公司股价具备较为明显的安全边际,而从公司的发展来看,公司的房地产销售近期将会继续受益于房地产政策和货币政策的宽松,在未来还将受益于市占率的提升,以及公司在消费地产、产业地产等业务的积极布局。我们看好公司在行业下半场的发展前景。我们预计公司2015、2016年净利润将达到172亿元和196亿元,YOY 增长9.1%和14%,EPS1.56元和1.78元,A 股对应PE 为8.8倍和7.7倍,PB1.5倍;H 股对应PE 为9.6倍和8.4倍PB1.7倍,公司估值偏低,我们继续给予A股、H 股“买入”的投资建议。