申万宏源：沪指看至4750点

申万宏源昨日在深圳举行2016年度投资策略会，本届年会主题为“共享N次方”。该行首席策略分析师王胜指出，明年沪综指波动区间在4750至3050点，创业板指波动区间为4250至2250点。其中，一季度的传统春季躁动期仍是做多时间窗口，届时市场会迎来一次改革创新预期修復、增量资金推动的上涨行情。

王胜在主题演讲中称，当前全球找不到新的增长点，包容是“唯一解”。巴黎恐怖袭击使得世界又一次站在了岔路口，一边也许是战争，另一边则是联动、包容、大同的国际政治经济新格局，这也是此次申万宏源投资策略会“共享N次方”的主旨。

在王胜看来，美国经济明年依然佔优，但一骑绝尘的概率不大，因此明年出现美联储连续加息、其他国家货币宽松进程受阻的概率不大。更可能的情况是美联储“一次性”加息，并继续进行常态化的预期管理。与此同时，人民币纳入SDR(特别提款权)，雄厚的外汇储备，无疑将为中国提供额外的腾挪空间。

多元资产配置成趋势

“钱多＋资产荒”已成为市场的主流认识，破解之道唯有多元。王胜直言，“资产荒”是在利率下行，刚性兑付逐步打破的背景下，银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足的情况。实体经济回报率下行是“资产荒”的根本原因。

破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。优先股、资产证券化、权益一级市场、不良资产处置，以及港股和B股实施股东主义的投资机会都有望受到追捧。

A股作为大类资产配置的重要环节，投资机构加配的情况也正在或者将要发生。王胜认为，大类资产配置格局对A股有利，高股息板块可能率先受益。如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，A股“慢牛”可能已经逐步到来。

阶段性震盪可能难免

在中性假设下，沪综指明年至少摸高至4000点。王胜判断，2016年有三件确定的事情：首先，“钱多＋资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况。其次，市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震盪可能难以避免。再次，一季度两会前为最佳做多窗口，将迎来一次改革创新预期修復、增量资金推动的上行。

行业配置方面，创新是“十三五”规划第一理念，明年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。随着转型经济在资本市场的几何级数反应(N次方)，新经济行业的市值佔比可能突破海外资本市场歷史佔比，达到前所未有的高度。(申万宏源)