高盟新材:净利润实现增长,未来空间广阔
高盟新材 300200
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-10-26
事件:公司发布2015年三季度报告,报告期内公司实现营业收入3.53亿元,较上年同期下降6.78%,实现归属于母公司的净利润4235.70万元,较上年同期增加22.56%,折合每股收益0.1983元,较上年同期增加22.56%。
点评:
公司净利润实现增长。受益于原油价格大幅下跌带来的产品原料成本下降,报告期内公司在营业收入下降的情况下,仍然实现净利润同比大幅增长。三费占比仍居高不下,在销售收入同比下跌的情况下,但三项费用却同时增加,其中,销售费用增幅最大,较上年同期增加1.42%。三费过快增长,占比居高不下,影响公司利润,前三季度公司三项费用占整个销售收入的比重由去年同期的15.17%上升至本期的16.09%。
公司高铁用聚氨酯胶粘剂收入不及预期。据公司2015半年报披露,公司交通运输领域实现营业收入1293万元,较上年同期减收32.63%,毛利率同比下降0.36个百分点。未来几年,国内高铁投资仍将快速增长,按照规划,到2020年我国通车里程将达到2.86万公里,竣工里程年复合增长率达25.4%。受益于高铁投资的增长,未来公司收入有望实现大幅增长。2015年6月5日,公司与安姆科软包装中国有限公司签订《直接材料采购主协议》,协议约定了安姆科中国及亚太地区分子公司将向公司及子公司采购总金额约为3亿元人民币(不含税)的胶粘剂产品,协议履行期限为2015年7月1日-2018年6月30日,该项协议保证了公司未来几年收入的稳定性。
公司盈利前景较好,获“汇金”投资。据公司三季报披露,中央汇金投资有限责任公司新进持有公司股票2,371,000股,占公司总股本1.11%。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2015~2017年营业收入分别达到4.83亿元、5.12亿元和5.42亿元,归属母公司的净利润分别为7058万元、7984万元和9502万元,2015-2017年摊薄的EPS分别达到0.33元、0.37元和0.44元,对应2015年10月23日收盘价(14.82元/股)的动态PE分别为45倍、40倍和33倍,维持“增持”评级。
风险因素:原材料价格剧烈波动、宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷、政策风险等。
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