融资杠杆降至1倍 券商称可平稳过渡

监管层再度对两融降杠杆，融资保证金比例由“不得低于50%”提升至“不得低于100%”。

11月16日， 21世纪经济报道记者对部分券商走访了解到， 多数券商人士认为“降杠杆”能平稳过渡。事实上，自经历年中急性下跌后，多数券商已普遍以1：1比例提供融资；仅对个别成熟投资者批准使用1.5-2倍杠杆。

随着上证指数稳步上升，两融余额在11月以来已实现“九连升”。截至11月13日，两融余额规模为1.167万亿元。

与此同时，券商融资融券业务也逐渐“放宽尺度”。中信证券(600030.SH)两度提升标的折算率，蓝筹股一度上调至0.7。

但对于监管层的降杠杆措施，多名券商人士认为此举长期有益于市场良性发展。

1：1融资先行

“我们今天开会，公司已统一把融资保证金比例调整为100%，下周一执行。”11月16日，深圳一家上市券商珠三角营业部人士告诉21世纪经济报道记者。

上述营业部人士表示，今年年中后，公司一般客户的杠杆比例为1：1，有个别客户可申请至最高2倍杠杆。“2倍杠杆客户要经过我们的征信系统考察，例如交易记录、信用记录，资产规模至少要在1000万以上。”

不过，据其透露，在其所在的营业部，超过1倍杠杆的客户亦不在少数。

事实上，在6-7月极端行情后，不少券商针对成熟投资者已恢复“高杠杆”。

有平安证券两融客户向记者透露，其融资杠杆目前为1.5倍。

广发证券(000776.SZ)一家深圳营业部人士亦表示，有个别大客户可申请1.4-1.5倍杠杆。不过，其预计，其营业部拥有此类客户数量占比不超过1%。

不过，上述广发证券人士透露，在目前行情下，大部分客户普遍融资比例低于1：1。“现在客户比较谨慎，不会顶格融资。平时短线操作，减仓动作很快，以保落袋平安。”

华泰证券一家广州营业部人士则表示，“我们风控比较严格，杠杆比例很早已经统一为1：1，所以新规对我们来说并没有太大的影响。”

针对新规发布后的过渡期，多家券商营业部人士表示，理论上这周开通两融账户并融资，仍可按照“不低于50%”的规定操作。

华中一家券商营业部总经理则透露，该营业部融资保证金比例为60%-70%，下周将统一执行100%。

上述深圳上市券商营业部人士则表示，自下周起，所有新的融资融券合约将按照新规处理，旧的合约则按照以前的办法执行。

“主要根据向券商融资的时点来定。”上述华泰证券营业部人士则表示。

两融标的影响有限

监管层“降杠杆”消息一出，曾有市场人士担忧周一市场是否再现“千股跌停”。

不过，11月16日上证指数虽在早盘一度低开，但最后收盘重返3600点，涨幅0.73%。创业板更是上涨3.21%。

上述深圳上市券商营业部人士向21世纪经济报道记者分析，“融资杠杆主要布局在金融股，而16日市场上活跃的是创业板，因此当天市场反应不大。”

根据WIND统计，11月以来，融资余额规模前三名均为金融板块，分别是中信证券(600030.SH)178.58亿元、中国平安(601318.SH)167.04亿元、兴业银行99.42亿元。

中小创标的苏宁云商(002024.SZ)、东方财富(300059.SZ)、京东方A(000725.SZ)也在融资余额前十名当中，分别为69.92亿元、68.98亿元、66.95亿元。

在上述标的中，当天仅中信证券、兴业银行分别微跌1.78%、0.12%；东方财富涨幅则达6.2%。

前述深圳上市券商营业部人士预计，即使在下周一落实“新规”后，市场影响也不大，“毕竟市场有一周去消化降杠杆的消息。”

尽管降杠杆对券商而言，削弱了两融盈利增长点，但多名券商人士认为，此举措对市场良性发展有益。

上述华中小券商营业部总经理表示，“市场稳定运行前提是健康的杠杆。第一清理场外非法融资，清理地下钱庄等；第二银行与信托的配资杠杆不宜过高。”

而对于券商两融，在他看来，应该“开门路、降杠杆，提风控”，“从门槛上看，如果要想堵住非法通道，门槛应该适度降低，满足各类投资者的需求；杠杆比例则应该降至1：1；平仓线应提高，130%还是容易出现穿仓。”