海通证券11月12日晨会纪要_股票频道

宏观

消费稳中有升——10 月零售数据点评。消费增速创新高。 10 月社消名义增速11.0%，创年内新高。消费结构趋势未变。乡村增速继续快于城镇，餐饮增速继续快于商品零售，网上零售继续高增。通讯领跑石油殿后。必需、可选现分化。消费亮点不断。 10 月工业继续探底，投资依然偏低，但消费稳中有升，仍是中流砥柱。

经济下行未止，宽松空间仍在——10 月工业、投资数据点评。 4 季度经济开局不佳。 10 月工业同比降至 5.6%，低于预期，工业去产能仍在持续。投资依然低迷。 10 月固定资产投资增速反弹至 9.5%，制造业投资因结构改善反弹至 8.1%，基建投资因高基数继续下滑，地产投资依然负增，仍是主要拖累。地产销量继续下滑。新开工面积增速因高基数效应大跌并转负。宽松政策仍有空间。

债券

山水违约几成定局，关注公司治理风险——15 山水 SCP001 违约点评。首个超短融违约案例。经营恶化、股权争夺终致违约败局。最终违约回收率取决于重组进程。仍有大量存续债务，持续关注。债券持有人可行策略。关注公司治理风险。小心排雷，安全至上，投资者需严防信用风险。