方正证券：市场仍处安全期

1、市场仍处安全期

8 月底降息后《不再悲观》，随后《从看平到看多的契机》、《等待验证从看平到看多的逻辑》、10 月初《机不可失》、《看平到看多的逻辑不断强化》、11 月初《布局第二波反弹》，在此之前，市场总体处于没有利空的环境，从上周开始一些负面因素开始出现，好在这些因素仍没有实质性影响，11 月份仍处安全期，且机不可失，失不再来。

反弹逻辑未完全兑现。第二阶段的反弹在沉闷中爆发，从三个因素的变化看：托底预期，6.5 底限、财政赤字提高预期、效果未出现；降息传导效果，以票据直贴为标志的利率重回第三个趋势性下行；以及提升风险偏好的因素，零星改革措施、领导人活动、SDR 预期、外储积极变化，市场反弹的逻辑未完全兑现，11 月份整体处安全期。

负面因素开始出现。其中最主要的未 IPO 重启和美联储加息概率大增。IPO问题，不管是规模还是时间，在年底前对市场的实质的影响有限，美联储的加息问题，和历史相比，仍然处于风险偏好提升阶段，没有到观察实质影响阶段，而商品市场的持续羸弱这个具备扭转市场反弹的因素，仍然是非常缓慢的变化，证券市场还没有对此反馈；

风格表现均衡化是方向。不管是第一阶段的超跌反弹，还是目前以券商股为代表的价值股反弹，都反映了没有趋势性因素出现，第一阶段的超跌反弹实际是成长风格，第二阶段的券商飙升未价值风格，但从推动某一风格持续表现得因素，创新或改革，流动性或业绩看，都很难出现某一风格的持续表现，均衡化是 8 月底反弹的特征，而没有趋势性因素的出现也意味着市场不能当做反转看待。

2、行业配置：流动性积极变化延续，增配可选

行业角度选择 11 月份选择景气较高的新能源汽车、传媒娱乐及医药生物等行业。重点行业短周期跟踪的主要变化是：1)新能源汽车方面，“十三五”规划建议明确，实施新能源汽车推广计划，提高电动车产业化水平,中国新能源汽车门槛将放宽 非汽车企业将获牌；2)传媒娱乐方面，教育部日前印发《高等职业教育创新发展行动计划(2015—2018 年)》。3)医药生物方面，全国人大常委会通过表决，授权国务院在北京、上海、江苏等 10 个省、直辖市开展药品上市许可持有人制度试点，并同意国务院组织开展药品注册分类改革。

3、主题：推荐人脑工程

人脑工程概念有望成为“十三五”期间重点发展的产业，我国继欧盟和美国之后将提出“中国大脑”发展计划。未来人脑工程将借力与生物制药、

智能制造等领域的融合，产业规模大幅度提升。目前世界范围内人脑科学的研究处于起始阶段，系统且全面的人脑工程项目将取代目前碎片式的研究成果成为今后人脑工程领域发展的重点，从国家和地方层面来看人脑工程项目正有序铺开。因此我们建议关注与脑科学模型、药物相关的复旦复华、冠昊生物、西藏药业、乐普医疗。(方正证券)