长城证券11月10日晨会纪要

有色金属行业：有色行业动态

1)上周基本金属价格震荡回调：上周国内外基本金属市场继续震荡回调。伦敦金属方面，除伦铝上涨 2.87%外，各品种均下跌：伦铜-2.63%，伦锌-2.69%，伦铅-1.97%，伦锡-4.03%，伦镍-2.64%。上海金属市场方面，除沪铝上涨 1.4%外，各品种均下跌：沪铜-1.91%，沪锌-2.66%，沪铅-1.80%，锡-2.63%，镍-3.26%。

2)小金属价格依然低迷：由于需求低迷，各小金属价格未现止跌，上周主要下跌品种有：钼下跌 5.33%、锗下跌 2.78%、钴-0.94%、锑下跌 2.56%，镁下跌 0.37%，锰-2.34%， 钨精矿周跌幅为 6.56%。而由于限产保价效果继续减弱，稀土市场整体观望气氛浓厚。上周主要稀土品种除氧化钕下跌 1.9%，氧化镝下跌 2.2%之外，其余品种与上周持平。

3)贵金属价格延续调整：上周贵金属大幅回调，黄金价格收于 1087.6 美元/盎司，较上周下跌 4.75%，白银周跌幅为 5.12%，铂周跌幅 4.46%。而 SPDR Gold Trust 持仓量与上周相比继续下降，周跌幅为 3.3%。

4)金属库存上周涨跌不一：上周各金属品种库存市场表现涨跌不一。伦敦库存方面，除伦锡继续上涨 3.0%之外，其他品种均继续下滑，分别为：伦铜-0.6%、伦铝-1.2%、伦锌-0.7%，伦铅-2.4%、伦镍-0.4%；上海金属方面，除沪铜大幅上涨 9.8%之外，沪铝下跌 0.3%、沪锌-1.8%。

5)投资建议：我们认为金属价格长期上行压力仍存：首先，在流动性整体宽松的背景下，金属市场需求好转需待经济真正企稳回升。目前中国经济下行压力仍较大，稳增长宽政策的预期对金属需求的推动或将短期支撑金属价格，但由于经济下行消费下滑导致的供需矛盾仍是金属价格回升的最大制约；第二，美联储表示有望 12 月加息，美元走势再次震荡，短期压制金属等大宗商品价格的反弹；再次，疲软的数据显示欧元区经济仍复苏乏力。我们维持行业“中性”投资评级，中长期继续看好受益改革转型政策红利的金属新材料，看好受益政策红利金属新材料类个股。