“逆市”逻辑：银行股强势拉升

11月9日，银行股表现亮眼。除北京银行(601169.SH)停牌外，另外15家银行股全线上涨。

周一沪指开盘3588.50点，早盘在银行、汽车、IT等板块带动下一路上行，最高上探至3673.76点后遇阻略有回落收于3646.88点，涨幅为1.58%。其中，据申万银行指数显示，银行板块整体上涨3.51%，领涨其它板块。

具体来看，截至下午收盘，除中信银行(601998.SH)被封上涨停板外，宁波银行(002142.SZ)、光大银行(601818.SH)、交通银行(601328.SH)、建行银行(601939.SH)、中国银行(601988.SH)、平安银行(000001.SH)、农业银行(601288.SZ)共8家银行涨幅达4%以上。

华融证券策略分析师肖波称，本轮上涨主要基于IPO重启同时取消新股申购预缴款制度。平安证券研报称此次IPO重启对于短期的市场影响偏正面。当前市场流动性较为充裕，但资产的回报率呈现明显的下降趋势，权益类投资仍然受到市场资金的明显青睐。

上涨逻辑

一向稳健的银行板块为何此时突然发力？多位业内人士将源头指向了IPO重启。

11月6日，中国证监会新闻发言人表示先恢复前期暂缓发行的28家已缴款企业的发行，并考虑年底前重启IPO.

在部分投资者看来IPO重启会打击市场信心，为何银行板块上涨会与IPO重启相关？部分业内人士称，之前IPO集中发行的弊端就是每逢新股发行时，大量的资金因为参加打新而被锁定，从而导致二级市场流动性不足，产生“流动性虹吸效应”。

而值得注意的是，此次IPO重启同时改革新股发行体制，取消新股申购预缴款制度却仍保持市值配售制度，意味着持有股票拥有打新的权利，却无打新成本。对此，肖波称，“以前申购新股之前要缴纳预交款现在是中签以后再交，打新资金首先需要购买股票市值，按照过去曾经采取过的方式一万元给一个配号，意味着市值越大申购成功可能性就越高。”

因此，肖波称本轮银行股领涨，新股发行制度改变是最主要因素，“有市值才能申购新股，关键是市值还得安全，这种情况下大资金就会考虑银行等蓝筹股。”

英大证券研究所李大霄对此也表示赞同，按其计算银行股股息率超过5%，用超过5%的股息率做仓底，原来打新股的资金就会转到银行板块，“什么市值比较好，当然有5%收益的市值比较好，这样来看抢筹银行股就可以理解。”

IPO重启新股发行制度改变是银行股上涨的一个因素，而另外的因素是，当前资产收益的普遍下滑。在权益类资产赚钱效应重新显现之后，增量资金回流应是大概率事件，而处于估值洼地的板块，应是增量资金的首选。李大霄称，“目前国债收益率3%左右，银行理财产品收益率为4.7%，相比来说银行股更具投资价值。”

另就市盈率方面来看，银行股也相对安全，肖波称现在银行本身被低估，现在有些银行市盈率只有6倍左右，“一般情况下创业板在一百多倍，中小板在六七十倍，主板也有十二倍左右。”

除银行板块整体上涨外，此次中信银行涨停、光大银行大涨9.70%，其涨幅远远高于其它银行。有业内人士称，这一现象出现或与中财办副主任杨伟民早间对金融混业监管的表态有关。

杨伟民称本次五年规划中重点强调了国有企业改革、财税体制改革、金融体制改革。“根据前一个阶段资本市场的波动，也适应我们国家金融发展混业越来越多的趋势(但是我们的监管体制是分业监管的)，所以这次建议中提出，要对现行金融监管体制进行改革”。或因此中信、光大两个兼具银行、券商概念的金融股纷纷大涨。

预期分化“我预计银行股不会火太长时间，这牵涉到业绩状况下滑的行业性问题”，肖波对21世纪经济报道记者表示。

据2015年第3季度统计显示，上市银行净利润合计同比增速为1.40%，较上季度回落了0.23个百分点，较上年同期回落了6.35个百分点，净利润增长乏力。资产质量未见好转。2015年3季度，上市银行不良贷款率平均值为1.38%，较上年同期提高了0.33个百分点。

爱建证券研报分析称，从3季报数据来看，银行的盈利动能和空间都在不断压缩，而资产质量仍在继续恶化，整个银行板块面临增长乏力和风险积聚的双重压力，整体来看，目前唯有改革和较低的估值是银行板块的利好。

对此，国金证券分析师马鲲鹏显得较为乐观，其表示不良贷款、政府债务等问题毫无预期差，在三季报中隐约看到了部分区域性和前瞻性指标的企稳迹象，另外截至11月6日收盘，A股银行板块交易在1.08倍15年PB，至今年底预计板块向上空间30%左右。

同时他还表示，“1倍PB”可以确认为估值底部，三次破净时间都很短且都是送钱的机会，21世纪经济报道记者据最新数据统计，目前银行市净值普遍在1.2左右。

另外，就整个股市来看IPO重启是“双面刃”。

一方面对银行、券商股是利好，另一方面对中小板、创业板中被高估的股票是利空。

另外，打新的套利收益将会下滑，肖波表示市值配售以后由于散户占比接近90%，机构投资者10%左右，从中签角度来说机构账户只占10%左右，所以散户中签率高之后股票更多流入散户手中，这时候坐庄的可能性相对较少，股票开盘时价格相对较低。