国信证券：关注“健康中国”概念 8股补涨迫在眉睫

第8页:华海药业:原料药业绩平稳,国际制剂业务高速增长

第1页:医药行业：稳健防守，关注“健康中国”概念

第2页:康美药业:战略合作持续推进 产业架构趋于完善

第3页:华邦健康:内生+外延带来主业快速增长,医疗服务是未来看点

第4页:鱼跃医疗:联手亚太远见,强化医用电子

第5页:一心堂:前三季度业绩稳健增长,电商业务值得期待

第6页:乐普医疗:内外并举齐发展,高成长,大闭环

第7页:安科生物:内生增长稳健,外延布局值得期待

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第9页:嘉事堂:高值耗材业务快速增长,PBM加速推进

华海药业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

华海药业 600521

研究机构：国联证券 分析师：刘生平 撰写日期：2015-10-26

事件:2015年10月22日发布三季报:公司2015年Q1-Q3实现营业收入24.21亿元,同比增长34.09%;实现归母净利润3.35亿元,同比增长65.73%;基本每股收益0.43元,符合预期。

点评:

业绩高增长。公司原料药业务和制剂业务稳定增长。净利润增速大于收入是由于同期无高额短期融资券的利息支出、汇兑收益和政府补助所致。

原料药和中间体业务营收稳定增长。2015年Q1-Q3实现营业收入约14.53亿元,同比增长约30%,主要是沙坦类产品和神经类产品销售大幅增长。三季度原料药业务由于平台检修,导致部分车间两个月停产,而原料药今年价格波动较小对停产影响有所缓和。目前原料药目前产能已恢复,订单充裕,预计全年增速保持30%左右。

国际制剂业务营收大幅增长。2015年Q1-Q3制剂业务实现营业收入约9.68亿元,其中国际制剂业务同比增长43%。预计全年制剂业务有望增长40%左右。

加强合作和研发,海外制剂业务长期受益可期。8月份,华海美国和普洛康裕签署战略合作协议,双方将展开化学原料药及制剂产品在美国市场的业务合作,这为公司的产品申报和提升销售份额夯实了基础。目前公司有30多个ANDA申请文号,预计未来每年有5 -10个ANDA 文号获批,海外制剂业务将长期受益。国内制剂业务随着招标进展加快,有望受益于中标放量。

维持“推荐”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.54元,0.72元和0.96元,对应2015年10月22日收盘价24.53元的PE分别为45.3倍,33.5倍和25.5倍。考虑到公司主营的稳定增长和仿制药持续获批带来的估值提升,维持“推荐”评级。

风险提示: 1、销售不达预期; 2、仿制药审批不达预期。