首单优先股花落鑫庄农贷 新三板或迎优先股发行潮

11月2日晚间，鑫庄农贷(830958)发布的《非公开发行优先股预案》显示，鑫庄农贷采取非公开发行的方式，拟发行优先股数量不超过220万股，计划融资规模不超过2.2亿元人民币，发行对象为符合《优先股试点管理办法》规定的合格投资者，募集资金将用于补充一级资本，提高资本充足率。

而这份公告的发布则标志着新三板首例优先股发行预案于日前正式出炉。

根据公告进展，上述发行预案已经在第一届董事会第十七次会议审议通过，还需经过股东大会审议后提交股转公司。由于鑫庄贷股东户数超过200人，发行方案需要上报证监会[微博]审批。

实际上，自9月22日，全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引(试行)》以来，业内对于优先股方案的落地极为关注。对于挂牌公司而言，优先股的优势较多：由于优先股没有到期日，能使公司获得较为稳定的资本金和现金流；减轻了普通股波动的压力；由于优先股票无表决权，因此，不影响普通股股东对企业的控制权。

据21世纪经济报道记者了解，目前新三板挂牌企业中，齐鲁银行(832666)正筹备优先股的发行。

再次首个“吃螃蟹”

这并不是鑫庄农贷第一次“吃螃蟹”。

在江苏省金融办的政策支持下，2014年7月30日，鑫庄农贷(830958)正式挂牌新三板，成为我国小额贷款公司中登陆新三板的首家，也是自江苏吴江鲈乡小贷以借壳方式登陆纳斯达克[微博]之后另一次重要的资本市场亮相。2015年5月初，鑫庄农贷成为首家转让方式由协议转做市的挂牌小贷公司。

与此前业内预期齐鲁银行将拿下优先股第一单不同，鑫庄农贷此次抢得先机。

“小贷公司只有放贷功能，没有吸储功能，没有充足的资本金就不能支持企业更好地发展，我们在政策出来之前就在关注，有考虑到发行优先股的想法。” 鑫庄农贷董秘王建荣告诉21世纪经济报道记者，在9月22日股转的指引发布之后，公司就开始筹备发行事项。“之所以发布预案与指引公布有一个多月的时间差，正是因为期间在与有意向认购的投资者沟通，目前来看，想要认购的投资者还算踊跃。” 他说。

鑫庄农贷是新三板小贷企业中的龙头。公司董事长曹俊峰曾在机构调研时指出，在近30家同行业企业中，鑫庄农贷净利润水平处于前列。

尽管“处于前列”，但由于受外部经济大环境影响、银行对小贷公司行业的综合授信规模压缩较大、税收政策调整的多重因素影响，鑫庄农贷业绩近两年呈下滑态势。

财报显示，鑫庄农贷2013年、2014年净利润分别为4079.98万元、3838.20万元，2015年上半年实现净利润1760.88万元，同比下滑10.48%。

王建荣向记者坦陈，希望通过优先股的发行扩大资本金、改变业绩不佳的现状。

根据公司测算，通过发行优先股融入资金后，在不考虑因发行优先股增加公司资本金带来的融资杠杆变化的前提下，公司放贷规模将扩大，按照融入资金2.2亿元计，按年化收益15%计，至少每年可增加利息收入3300万元，在扣除税费等费用后，每年公司可增加净利润2500万元(如无特别说明，预案中的测算均为示意性测算)。

就在刚刚过去的9月，鑫庄农贷刚刚完成挂牌后的第一次定增。公司向6名做市商及多位高管以1.5元/股的价格发行股份募集资金5.5亿元。

为何此次不采取定增而是优先股的募资方式？王建荣说，“从4月启动定增到9月实施，资本市场环境发生了重大变化，我们的定增方案也受到了一定的影响，公司不希望以接近每股净资产的价格发行股票、稀释股权。”

是否迎来发行潮

王建荣认为，鑫贷农庄属于类金融企业，采用发行优先股的方式，既可以不稀释原有股东股权，又可以让优先股股东拿到固定收益，公司也可以到期赎回这些股份。

对于备受关注的股息率，鑫庄农贷在公告中指出，“本次发行的优先股股息率将不高于公司本次发行前最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。”据记者了解，2013年度、2014年度，鑫庄农贷的净资产收益率(平均)分别为12.02%、10.83%。

在A股上市公司方面，有券商曾预计，发布了优先股方案的多家上市银行的股息率均将维持在6%至7%之间。

对此，王建荣指出，“我们的股息率可能比A股上市公司略高，毕竟新三板企业相对于A股上市公司来讲溢价能力还是偏弱，开出的条件会更高一些，但也不会高于公告规定的范围，支付这个比例的股息，对于公司来说不是问题。”

随着鑫贷农庄优先股发行方案的发布，新三板是否会复制A股上市公司踊跃发行优先股的盛况？

根据股转系统此前答记者问的资料，优先股业务在新三板市场上主要适用于四类企业：一是商业银行等金融机构，二是资金需求量较大、现金流稳定的公司，三是创业期、成长初期的公司，四是进行并购重组的公司。

王建荣指出，在主板上发行优先股的企业绝大部分是银行类企业，优先股特别适合类金融企业。

实际上，不少城商行、农信社、保险、 信托纷纷登陆新三板就意在于此。据21世纪经济报道记者统计，目前挂牌的新三板企业中，金融类的行业有64家，其中公司简称中含“小贷”的就有14家，银行有齐鲁银行、鹿城银行(832792)两家，证券公司有湘财证券(430399)等五家。21世纪经济报道记者了解到，齐鲁银行已经启动了优先股的发行筹备工作。

“A股发行优先股的企业体量都比较大，新三板没法达到像A股那样、2014年优先股募资额与定增募资额比肩的盛况，但金融类的企业肯定会用好这个融资工具，毕竟它快捷、好用。”华南一家券商新三板研究人士指出，“银行发行优先股有天然的优势，其他金融企业也有这方面的融资需求，但从投资回报率来考虑，不同的企业肯定投资风险不一样，投资人应该会谨慎选择。”