中美海军将举行联合军事演练 7股重磅大戏即将上演

第7页:中航动控:航空发动机大脑 静待两机专项扶持

第1页:中信海直:分享通航产业链的空中盛宴

第2页:中国卫星:长征六号天女散花 微小卫星商业化再进一步

第3页:国睿科技:军民融合发展 存改制注入预期

第4页:中航动力:航空发动机龙头 两机专项落地在望

第5页:成发科技:发动机公司成立箭在弦上 重大专项有望近期公布

第6页:海特高新:军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的

第7页:中航动控:航空发动机大脑 静待两机专项扶持

中航动控（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

中航动控 000738

研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-26

报告摘要:

前三季营收利润略微减少符合预期:2015年前三季度公司共实现营业收入17.87亿元,同比减少4.36%,同比营收略有减少,其中第三季度实现营业收入5.92亿元,同比减少5.46%。前三季度共实现归属于上市公司股东净利润1.53亿元,同比微减1.82%,其中第三季度贡献0.56亿元,同比微增1.83%;基本每股收益为0.05元。公司目前的第一大业务为发动机控制系统及部件,共贡献超过70%主营业务收入,为公司营业收入的主要来源。

航空发动机实际控制人变更,飞/发合一制度瓶颈有望破除:中航工业航空发动机三家公司于10月13日晚同时发布公告称,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企事业单位业务的重组整合方案,中航工业预计不再成为公司的实际控制人,飞/发分离符合我们预期。我们认为这预示着中国航空发动机与燃气轮机正在积极改变“一厂一所一型号”旧的航空工业研制模式,旨在破除制度瓶颈,整合航空发动机与燃气轮机研发资源,通过注入市场活力来激发两机研发动力。同时提高了航空发动机的重视程度,彻底改变过去重视不够的局面,未来有望通过专项资金扶持来推动航空发动机快速发展。航空发动控制系统相当于发动机的大脑和神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能、可靠性,公司作为航空发动机重要的控制系统提供商,未来有望通过“两机”专项重点扶持完成跨越式发展。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.34、0.40元。公司是中国“航空发动机三兄弟”之一,两机专项扶持预期强烈,考虑到“航空发动机与燃气轮机”专项资金与政策扶持预期,我们给予溢价估值,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险、两机专项政策扶持不及预期