家电：市场信心不足 龙头防御性凸显

报告要点

上周家电板块行情回顾

本周市场呈震荡走势,而在健康中国主题概念炒作下家电板块内蒙发利、乐金健康等相关题材个股走势抢眼,而格力电器、TCL 集团等权重股走势则相对疲软,综合影响下上周家电指数下跌0.68%,但分别跑赢沪深300 指数及上证综指0.36 个百分点及0.20 个百分点;个股来看,上周家电板块涨幅前三的个股分别为蒙发利(36.61%)、禾盛新材(16.37%)及苏泊尔(12.45%),跌幅前三的个股分别为德奥通航(-12.44%)、深康佳A(-8.13%)及雪莱特(-6.79%)。

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露15 年9 月份冰洗彩行业产销数据,简评如下:在14 年初地产下滑滞后效应影响下当月冰箱内销仍有所下滑,彩电则因处销售旺季恢复正增长, 同时洗衣机在低基数背景下持续正增长;展望未来,考虑到14 年年初地产下滑滞后影响,预计短期内主要大家电内销仍将持续承压;长期来看,考虑到内销成长空间及基数效应,预计未来冰箱将延续负增长而洗衣机将继续小幅正增长,同时彩电在行业趋势性降价及农村更新需求释放背景下仍有足够成长空间; 竞争格局层面,家电各子行业洗牌持续推进,份额向龙头集中趋势进一步凸显。

上周行业重要新闻精选及点评

1、前三季家电消费额超5800 亿:在行业处普及期且三四级市场占比提升背景下,未来家电行业景气度不会显著下滑;随着行业消费升级趋势进行,未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级,“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在,业内龙头业绩确定性无忧;2、变频压缩机是冰箱能效升级最佳方案:随着国内冰箱能效等级和标识范围提升,预计冰箱能效新国标将大幅提升现存冰箱产品节能等级的认证难度,推动冰箱行业产品升级趋势加速进行, 变频及高效节能产品占比持续提升,而上游冰箱节能部件企业有望充分受益。

本周核心观点及投资建议

三季报白电龙头基本面较前期回落明显,而近期的空调9 月产销数据则表明短期内库存去化仍为行业主基调,在此背景下白电龙头基本面或持续承压,但当前龙头估值水平表明市场并无更高预期,同时库存去化及其所导致的短期基本面低谷将为未来长期稳健发展打下基础;且在当前市场利率长期下行、白电龙头长期成长确定性及高股息率优势下类债属性愈发凸显;综上,我们维持行业“看好”评级,持续推荐稳健成长、低估值及高股息率的美的集团及格力电器, 同时推荐估值合理且成长确定的老板电器、华帝股份、小天鹅A 及华意压缩。(长江证券)