中恒电气:向全年收入业绩高增目标继续迈进
中恒电气 002364
研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-10-30
公司1-9月实现营业收入5.19亿元,同比增长40.54%,归属于母公司的净利润1.01亿元,同比增长34.66%,EPS0.19元,经营性现金流净额-0.18亿元,公司全年净利润预增 0%~50%。
受益4G 网络大规模建设,三季度收入业绩延续良好增势:公司三季度单季实现收入1.98亿元,同比增长30.48%,实现归母净利润0.36亿元,同比增长28.95%,其中收入高增主要系4G 网络建设的大规模推进使公司通信电源订单量大幅增加。前三季度公司毛利率43.10%,同比下降3.02个pct,期间费用率23.25%, 同比上升3.23个pct ,其中销售/管理/ 财务费用率分别变动0.08/2.86/0.29个pct。
优势直流供电技术显著提升公司直流充电桩竞争力,拥抱充电桩蓝海:公司目前已是高压直流电源、通信传输电源领域的行业翘楚,并将其直流供电先进技术移植直流充电桩,使其供电效率与质量明显优于市场同类产品(直流充电桩核心指标之一即为输出电流能力);近期国务院指导意见的出台与2015国网充电设备招标在即(公司2014年国网第四批充电设备招标中标1包,2015国网高速公路电动车充电项目首中1126.7万元),公司直流充电产品优势突出。
能源互联网行动计划出台在即,定增完成后望成为市场有利竞争者:公司年初收购国内需求侧管理领先厂商“普瑞智能”60%股权,已初步搭建能源服务平台;6月初设立“中恒云能源互联网”,旨在通过该平台将用电数据进行充分挖掘分析,为能源互联平台提供可用数据支持;近期的定增项目对公司能源互联布局是再度夯实,未来公司有望提供用能监控、咨询、业节能等一揽子解决方案,想象空间丰富。
电改配套文件出台在即,能源服务商具天然优势望优先参与售电:电改9号文后,最关键的6个配套文件出台时间或在眼前。近期继发改委9.9日批准宁夏输配电价改革后,近日发改委再度批复云、贵两省输配电价改革试点方案,新电改再次加速,公司通过普瑞智能与之前主业所累积的用户数据获得天然优势,转型成为能源服务商后,望借电改东风,优先参与售电市场。
投资建议:我们积极看好公司定增过后,能源服务与充电桩业务布局,并同时看好公司潜在售电可能,预计2015-2017净利润分别为1.92、2.60、3.80亿元,2015-2017EPS 分别为0.37、0.50、0.73元(未考虑增发摊薄);首次给予买入-A 的投资评级,中期按照200亿市值估值,考虑增发摊薄,目标价位34.2元
风险提示:定增失败风险,充电桩业务不及预期风险,电改不及预期
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