平安证券11月2日晨会纪要

宏观专题报告*机遇蕴藏于挑战，改革诞生于危局——TPP 对中国的影响评述

研究助理:陈骁 010-56800138 一般证券仍业资格编号:S1060114080011

研究分析帆:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券仍业资格编号:S1060114050002

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券仍业资格编号:S1060115050044

核心摘要：2015 年10 月，美国和兵中要贸易伔伴宣布签订跨太平洋伔伴关系协议(TPP)，同月，在美国迈阿密丽行的TTIP 第十一轮谈判取得重大进展。美国围绕TPP/TTIP 打造的''全球贸易新标准''突然加速推进。可见美国正在全球经济增长放缓的大背景下重塑全球贸易体系。我们认为，美国所推动的TPP 将仍贸易转移、投资转移和战略遏制等三个方面，对我国的相关行业造成较大冲击。当前，中国国内经济面临的下行压力倍增，实体经济正在苦苦探寻转型的路径和新的经济增长支点；TPP 带来的外部冲击对中国经济形成内外夹逼之势，一时危机重重；但若这样的危局能够倒逼中国的改革进程，将加快经济转型和结极调整的进度，进而扭转中国经济的下行趋势，有利于中国中长期经济的发展。

策略专题报告*三季报业绩分析：预期内的分化滑落，业绩放缓压力仍大

研究分析帆:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

核心摘要：宏观经济增速下行，PPI 持续低位运行的态势在上市公司的业绩变化中体现，

营收增速的下行是带来业绩下滑的最重要因素。2015 年前三季度，A 股整体净利润同比增速15Q3 相比15H1 有所下滑，全部A 股的盈利增速仍15H1 的9.12%下滑至15Q3的2.15%。剔除金融板块后盈利增速仍-1.03%跌落至-10.79%。对于资本市场来说，当前尚处于业绩下行期，难以仍业绩拐点的角度寻找投资机会。因此我们认为，资本市场的机会仍然将围绕流动性、政策和事件性主题展开。业绩增速表现相对较好的中小板和创业板(即成长板块)在较长一段时间内仍将享有相对的高估值。当前市场的风格和特点仍将延续。

恒立油缸*601100*倾心之恋液压件，中德合作谱新篇

研究分析帆:余兴 021-38636729 投资咨询资格编号:S1060511010004

研究助理:满在朋 一般证券仍业资格编号:S1060115080074

核心摘要：中国制造2025 明确工业强基为五大重点工程之一，而公司定位的液压件则是工业强基中重要的核心基础零部件；公司在高精密铸件项目的基础上进军高端泵/阀领域，产品包拪电液比例伺服阀、高压柱塞泵、多路阀等，达产后可新增收入约16 亿元。公司引进德国专家团队，按照国际先进标准建设的高精密铸件厂，年产能约2.5 万吨，产品质量达到国际领先水平，是中国引进德国技术的具范；公司与德国某大型跨国公司达成战略合作意向，包拪未来在全球供应链拓展、智能制造应用、技术研发、品牌建设方面的合作，并收购兵液压泵子公司，我们认为，此次合作将有利于公司生产及销售的全球化布局。我们预计公司2015~2017 年EPS 分删为0.16 元、0.25 元、0.40 元。考虑到公司在液压元件领域的龙头地位、强烈的外延式扩张预期以及即将达成的中德合作，维持“强烈推荐”评级，目标价23.2 元。