非银行金融:“双降”向市场注入流动性 助力反弹行情

本周市场表现回顾

大盘及板块表现:本周(10月19日至10月23日),沪深A股成交额为50,013.66亿元;日均成交金额为10,002.73亿元,同比增长253.71%,环比增长16.99%。上证综指收于3,412.43点,较10月16日收盘3,391.35点上涨0.75%。申万非银板块上涨1.72%,跑赢大盘;各子行业板块表现参差不齐,互联网金融板块上涨5.93%,涨幅最大;多元金融板块下跌1.54%,跌幅最大;此外,证券板块上涨1.55%,保险板块上涨2.35%。 个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为华铁科技(23.70%)、锦龙股份(11.62%)、西部证券(10.15%);跌幅前三为中航资本(-6.26%)、西水股份(-5.56%)、渤海租赁(-4.20%)。

要素表现:1、证券:截至10月22日(周四),全部A股市场两融余额为10,012.42亿元,较10月16日的9727.35亿元增加4.43%,较年初下降3.53%;年初以来股票总质押股数达到645.78亿股,总市值为12915.46亿元。10月份,IPO发行暂停;增发家数达到22家,增发股数18.11亿股,增发募集资金176.03亿元。2、信托:本周新发行信托产品25只,环比减少21只,规模合计30.38亿元,环比减少39.31亿元。

中银国际证券观点

证券:本周证券板块上涨1.55%,跑赢大盘,跑输非银金融板块。自推荐以来,券商板块已增长超过20%。目前,券商板块的整体法市净率为3.19倍,低于历史中枢水平3.55倍(已剔除2007年畸高数据),具有长期投资价值。从10月24日起,人民银行又一次下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点,降低存款准备金率0.5个百分点,这使得其他资产收益率继续下行,资金回流股市的可能性继续增大,风险偏好在增加,因此我们认为这次“双降”应能助力市场继续反弹。

券商今年全年业绩增长无虞,预测同比增加106%。9月份经营数据公布,净利润环比下降21%,但降幅收窄,好于市场预期。交易量和两融余额继续回升,对券商业绩形成一定的支撑。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安、海通证券;业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券;有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券;估值低、定增50亿完成的国海证券。

保险:本周保险板块涨幅2.35%,跑赢大盘和非银板块。从预计3季度业绩来看,中国平安增长保持相对稳定的理想水平,中国太保受财险综合成本率改善影响仍保持较明显同比增长,新华保险和中国人寿利润增速仍将保持较好水平、而净资产环比略受3季度股市波动影响。同时,新保险法的修订征求意见正在进行中,总体方向是结合2009年保险法以来行业和市场环境的变化,对保险行业进行进一步的规范,利于行业健康发展。保险资金运用相关规定也在修订征求意见中,投资渠道的放宽将为险资提供更多投向;在降息环境下有助于提升收益水平。结合目前市场来看,板块估值仍在底部区域;在进一步降息政策下,保险对居民资产配置的吸引力在加强、权益资产收益回升、存量债券仍有较好收益等方面影响仍偏正面,建议继续关注本板块。

多元金融:本周大盘总体表现平稳,微涨0.75%。申万多元金融板块下跌1.54%,跑输大盘及其他非银子板块。个股方面,华铁科技、大众公用等涨幅居前,随着市场整体行情的走强,多元金融公司也开始轮番表现。我们从7月9日开始强烈推荐的经纬纺机H股私有化收购时间表已经明确,年底前将完成收购,届时公司资本运作想象空间将全面打开,逐步印证了我们的推荐逻辑,股价自低点已经反弹80%,多元金融板块中排名第一,我们认为上涨仍未到位,继续看好。就非银板块下半年策略而言,多元金融板块主要公司经营业绩比较稳健,存在外延扩张预期,目前仍建议重点关注。除中航资本和经纬纺机外,晨鸣纸业的租赁业务已经开始发力,目前存在估值修复空间,建议重点关注;华铁科技增发25亿进军保理业务,19日复牌后股价大涨超过20%,和我们先前预测高度一致;爱建集团复牌后的投资机会也值得期待。子行业方面,由于融资租赁行业获得持续政策支持,且是供应链金融中重要的服务主体,行业景气趋势向上,A股租赁相关标的可总体看好,重点看好龙头型公司和转型租赁公司,如晨鸣纸业、东莞控股、金叶珠宝、宝德股份等。(中银国际证券)