投资要点。
10月主要发达经济体复苏加快,四季度海外经济开局良好。10月美国制造业内外部需求均出现较大改善,各分项指标均从三季度的阶段性底部回升。10月美国制造业汇丰PMI初值为54.0,较9月提高0.9个百分点,创5个月以来最高值,逼近危机后的平均水平。分项来看,10月产出、新订单、新商业活动指标以及雇佣指标均出现明显改善,其中产出及新商业活动增速达今年3月以来最快水平;新出口订单占总制造业订单比重依然较小,但其增速依然创下今年2月以来的最快值。四季度开局美国制造业内外部需求出现明显改善,或预示着四季度美国经济将迎来一波新的强劲增长,部分减轻了市场对全球增长不确定性拖累美国的担忧。然而市场对美元过强、美国出口弱势以及能源行业低迷的担忧仍未解除,生产商在存货及要素采购上仍持谨慎态度。
欧元区经济低速平稳扩张。10月欧元区综合PMI为54.2,高于9月前值的53.6,重回危机后的最高水平之一,服务业增长加快是10月综合景气度回升的核心动力。10月欧元区服务业PMI为54.2,高于上月前值的53.7;制造业PMI与上月持平于52.0,制造业产出指标由上月的53.4降至53.3,为5个月新低。
分项来看,10月服务业与制造业产出均出现增长,其中服务业产出增长更快;服务业新商业活动增速创6个月新高,部分抵消了制造业新出口订单的下降;需求及订单的增长使得雇主增加雇佣人数,服务业就业指标创5个月新高,而制造业就业则创8个月新低。大宗商品价格低位整固拉低欧元区通胀水平,制造业出厂价格继续下降,而服务业商品价格3个月以来首次微幅回升。总体来看,尽管四季度开局欧元区经济仍在平稳扩张,但市场预期不佳、制造业复苏乏力,欧元区经济全年复苏力度依然偏弱。
核心国家方面,10月德国私人部门经济稳中偏弱。10月德国综合产出指标由上月的54.1回升至54.5,其中服务业活动指标由54.1升至55.2,达7个月新高;制造业PMI则由52.3回落至51.6,为5个月新低。服务业的强劲增长反映了内需企稳回升态势延续,但制造业则受新兴市场经济下行、俄罗斯制裁等因素拖累。
法国经济复苏加速。10月法国综合产出指标由51.9升至52.3,为4个月新高。分项来看,服务业活动指标升至52.3的4个月新高;制造业产出指标升至52.4的19个月新高;制造业PMI升至50.7的4个月新高,显示10月法国经济改善较为全面。然而市场信心仍在继续恶化,10月法国就业市场依然不振。
日本制造业景气度明显回升。10月日本制造业PMI由9月的51.0升至52.5,创1年半以来的最高值。产出、新订单、新出口订单、就业指标全面回升,主要反映了外部需求的明显改善。
整体来看,主要发达经济体在四季度之初普遍显示出了较强的复苏力度。美国经济在经历了三季度的阶段性相对低位后再次出现提速迹象,显示美国经济内生增长动力依然相对较强。
日本和欧元区经济增长力度相对较弱,但在经历了二、三季度的外部冲击之后重新走上弱势复苏道路。若欧央行如市场预期推出更大规模的量宽政策,欧元区经济或迎来更佳企稳契机。四季度季节效应下发达国家经济企稳概率大,也为我国出口持续改善及经济筑底回升创造了有利条件。货币政策方面,四季度美联储加息和欧央行再宽松是国际市场猜测的两大焦点,然而从10月数据来看,美国各项经济数据总体平稳,但距离加息依然相对偏弱;欧洲各国在四季度初则普遍呈现出复苏再提速的迹象,部分减轻了欧央行再度“放水”的压力。四季度伊始,美国、欧洲和日本央行或选择暂时观望。(首创证券)
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