1-9月工业企业利润数据:跌幅略有收窄 企业经营仍不乐观

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10月27日,国家统计局公布2015年1-9月工业企业利润数据:1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额37662.7亿元,同比下降1.9%,较1-7月跌幅扩大0.9个百分点。

平安观点:

1-9月份工业企业利润累计同比-1.7%,利润跌幅收窄主要由于财务费用、营业税金及附加大幅减少,而并非工业企业经营状况有所好转。主营业务收入和成本同步下滑,显示当前工业企业的生产动力依旧不足。各类型企业中,国企经营状况最差而私营企业表现相对稳定;各行业利润分化,上游各行业亏损状况依旧严峻。总体上,从当前工业生产各项数据的低迷来看,制造业依旧处于漫长的产能去化过程中,短期内复苏的希望渺茫,企业经营状况亦难有明显改善。我们预计1-10月份工业企业利润累计同比-2.0%。

1-9月份工业企业利润累计跌幅收窄。1-9月份,规模以上工业企业利润增速累计同比下降1.7%,跌幅较上个月收窄0.2个百分点,单月利润跌幅收窄至-0.1%,较上月回升8.7个百分点。主营业务收入和成本累计同比增长1.2%和1.3%,均较上月回落0.1个百分点。主营收入及成本同步回落,但据统计局的分析,9月份财务费用、营业税金及附加大幅减少,是造成利润跌幅收窄的主要原因。此外,企业主营业务成本率回落而利润率略有回升:每百元主营业务收入中的成本为86.11元,较上月回落0.02元;利润率为5.40%,较上月回升0.02个百分点。

各类型企业利润分化,9月份国企略有改善。9月份单月,国有、外资和股份制企业利润增长有所改善,集体和私营企业利润增速略有回落。1-9月份整体来看,各类型企业利润累计增速呈现明显的分化态势,其中国有企业经营状况最差,年初以来利润持续呈两位数的下跌,而私营企业利润则维持正增长,表现最为稳定。

石油、化纤等行业利润涨幅居前,汽车行业利润跌幅略有收窄。分行业来看,在41个主要行业中,有30个行业利润呈现正增长。①涨幅居前的几个行业分别为:石油加工炼焦及核燃料加工(53.4%)、废弃资源综合利用(35.8%)、化学纤维制造业(35.1%)、金属制品和机械设备修理(27.2%)等;②跌幅较大的仍为上游煤炭、金属、石油等矿产采选行业;③利润总额占比较大的行业中,汽车制造业(-4.4%)跌幅略收窄0.1个百分点;而电力热力生产供应(12.3%)、化学原料及制品制造(10.1%)、计算机通信及电子设备(13.5%)等行业利润增速均有所回落。总体来看,行业间的利润分化仍然严重,其中上游各行业受到产能去化的影响,持续亏损的状况依然较为严峻。

9月份工业企业利润跌幅收窄,主要由于费用和税金降低所致,而并非工业企业经营状况有所好转。主营业务收入和成本同步下滑,显示当前需求疲软的背景下,工业企业的生产动力依旧不足。尽管大宗商品的低位徘徊使得原材料价格回落,有利于降低成本;但PPI的长期低迷同时也对收入端产生拖累,使得成本削弱的效应并不明显。总体上,无论从9月份宏观的工业增加值同比增速继续回落,还是从中微观的耗煤量、发电量、粗钢产量及运输等数据的低迷来看,制造业依旧处于漫长的产能去化过程中,短期内复苏的希望渺茫,企业经营状况亦难有明显改善。我们预计1-10月份工业企业利润累计同比-2.0%。(平安证券)