有色金属行业:放水双降齐行 市场博弈依旧

事件:欧洲放水、中国双降

欧洲放水:欧洲央行很可能在12月份会议上决定延长并加快实施量化宽松(QE)措施。欧洲央行行长德拉吉提供了明确的证据,欧洲央行将在12月份加强货币刺激措施,可能会从扩大QE政策和下调存款利率这两方面入手。德吉拉称,12月份必须重新审视货币政策宽松的程度。如有必要,QE将实施至2016年9月甚至更晚时候,直到通胀迈向欧洲央行目标水平。

中国双降:中国央行23日再度宣布下调利率及存款准备金率。中国人民银行宣布自24日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25个基点,其他各档次存款及贷款利率相应调整。央行并宣布不再设置存款利率浮动上限,从而完成了利率市场化的程序。同时,央行还宣布自24日起下调金融机构人民币存款准备金率50个基点。这是中国央行自去年11月以来第六次降低政策利率,和第四次普降存款准备金率。

观点:

市场依旧是博弈性机会

资金极度宽裕造成的资产配置慌,资产配置慌带来风险偏好提升,也会带来有色配置比例的提升。我们认为这种资产配置慌造成的市场机会属于博弈性机会。

欧洲放水无法从金融属性影响金属价格

全球金属价格的定价是以美元为基准的,金属价格其他货币的标识是通过汇率反算而来。因此上,任何非美元货币的放水与否无法通过金融属性对金属价格产生作用。从金属价格表现来看,年初以来日本的放水、欧洲的放水以及目前欧洲再次提及可能放水都无法对金属价格产生刺激。因此我们认为欧洲放水不代表全球流动性泛滥,不代表金属的金融属性将造成金属价格上涨。

中国双降必须通过供需影响价格

考虑到全球金属价格定价在美元,因此中国的双降也无法通过金融属性影响金属价格。但考虑到中国需求占全球比重约一半,因此中国的放水如果造成固定资产投资增速提升,中国的放水将通过供需影响到金属的价格。这次双降是否会影响到固定资产投资仍有待观察,因此双降对金属价格的影响仍有待观察。

目前市场体现出博弈特征,博弈特征下有色板块或有表现

在金属价格无明确向好趋势前提下,考虑到债券利率极度走低体现出市场资金较为宽裕的特征。在市场资金宽裕、有色板块整体跑输市场、部分品种有供给收缩逻辑的情况下市场表现出博弈性特征。考虑到这几种因素仍旧存在,因此板块的博弈性机会仍将存在。

风险提示

中国固定资产业投资增速回落。(广发证券)