煤炭:货币放松将增加煤炭股反弹力度 五股迎腾飞契机

第6页:国投新集:成本控制助2季度环比减亏 看点仍在央企改革

第1页:煤炭开采行业周报：货币放松将增强煤炭股反弹力度

第2页:阳泉煤业:成本控制给力 行业下行中业绩稳健

第3页:中煤能源:上半年亏损 预计全年较难扭亏 受益国企改革

第4页:中国神华:3季度业绩环比下滑 电力资产注入提升盈利能力

第5页:陕西煤业:销售环比改善难抗2季度亏损扩大

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国投新集:成本控制助2季度环比减亏 看点仍在央企改革

国投新集 601918

研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-08-12

事件评论。

原煤产量同比下滑。公司上半年原煤产量876.85万吨,同比下降12.94%,商品煤产量708.98万吨,同比下降17.95%,经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。

煤价弱势叠加成本上升,毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算,上半年公司吨商品煤售价339.21元,同比下降32.94元,降幅8.85%,降幅小于矿区所在市场价,提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94元,同比上升39.4元,增幅10.70%,受开采条件所限,公司生产成本回旋本身余地有限,产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73元,同比下降72.38元,煤炭业务毛利率-20.26%,同比下降21.24个百分点。

期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元,同比下降9.67%,其中销售及管理费用同比分别下降27.01%、32.34%,主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71亿元,同比增长13.40%,主要源于流动资金贷款增加。

成本控制助力2季度环比减亏。2季度公司毛利环比基本持平,在市场价格大幅下滑的情况下实属不易,期间费用环比下降0.29亿元,降幅9.14%,公司2季度成本控制力度明显加强。另外公司2季度资产减值损失冲回0.47亿元,环比1季度多冲回0.19亿元。2季度公司归属净利润亏损4.22亿元,环比减亏0.68亿元。

会计估计变更预计增加利润总额约2.79亿元,看点仍在央企改革,维持“中性”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.72、-0.75、-0.75元,维持“中性”评级。