事件:
10月23日晚,中国人民银行宣布,自2015年10月24日起,下调金融机构人民币存贷款基准利率,同时下调金融机构人民币存款准备金率。
点评:
中国央行公布“双降”,全球股市与大宗的双向选择
自10月19日国内公布一系列经济数据之后,市场一直希望会有更宽松的政策出台,以防止四季度经济继续下滑,同时改善目前通缩状态。10月23的“双降”来的如此之快,市场解释有两个可能的方向:1) “双降”无疑缓解了目前市场对经济的担忧, 全球一片宽松,经济缓慢恢复,风险偏好回升。2)糟糕的经济数据之后一周内快速“双降”很可能证明实际情况真的很糟糕,政府正在竭力遏制这种状况的延续。全球股市选择了第一种方向, 10月23日全球股市上扬,风偏好回升。而商品市场则选择了第二种方向,黄金、石油及铜均收跌(见图)。
全球股市与商品的背道而驰,并非不可调和,恰说明一个问题: 全球经济尤其是中国经济的下行背景下,实业通缩的现实。但是过剩资本依然存在,股权投资已是首选。
我们正处于时代的变迁,承认衰落,才有可能走的更远
近期市场上有一个思路,即大宗商品的熊市要结束了,乌啦啦!但, 我们仿佛一个“派对”中的破坏者,一直很不礼貌的说:散了吧, 根本没有派对。
最近公布的数据显示经济实体正处于新旧经济格局过渡中,反映传统经济的数据如发电量、固定资产投资,房地产投资继续出现下滑, 消费则持稳。消费对前三3季度GDP 增长贡献率在58%,前三季度三大产业对GDP 累计贡献率是第二产业已经下降到36.7%(14年同期还是45%),而第三产业则上升到58.9%。这个趋势还在继续。
新兴产业与传统行业的背道而驰,Mr.市场已经从创业板与传统产业的走势背离告诉我们--未来选择了谁!
中国经济的转型与全球经济的进化,将降低“资源经济”下的周期性和波动性
我们正处于全球经济进化的一个链条中,新技术、新材料及新兴产业的各种兴起,正把时代推入一个高速甚至极速前进的社会,完全超出我们这些研究传统行业的研究员所能领悟的范围。我们甚至还没来得及体验新的东西,他们却被抛弃而被更新的产品所替代。这个进化也许在将来数年后被后人证明并不完美,但却是目前最合理的选择。
社会与经济结构巨变,将推动经济效率与效用的全面提升,一个合理的结果就是商品的周期性和波动性则会降低。长期来看,大宗商品总量上需求增速会放缓,然后恢复到一个稳态的增长,同时此前由于资本过剩所激对商品的金融需求,则会被压缩。另外,与新兴产业相关的一些金属或新材料的需求则会上升(如锂、锆、钕铁硼等)。
从目前中国及美国的制造业库存来看,近几年的库存周期波幅也在减小。大宗商品过去十年牛市启动都对应着中美补库存的关键时期。随着国内经济结构转型,我们或许很难看到大的补库存的到来。
如果中国经济企稳(我们人口结构与经济结构决定很难恢复到此前高增长时代),是否商品一定就会进入牛市?这已非必然逻辑。推动经济回升的着力点不同,所以并不必然如过去十年一样推动商品需求回升。
承认一个时代(商品黄金时代)的结束,并不困难,只要向前看。(太平洋证券)
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
