艾迪西拟收购申通关注三大航整合后续进展_股票频道

艾迪西拟收购申通，关注三大航整合后续进展

三大航整合传言再起，货运业务或试水先行。近期三大航整合传言再起，考虑到人员、航线、机队等原因我们预计将以东航下属中货航、国航下属国货航与南航货运部整合先行，客运整合短期难以实现。客运业务整合长期来看有利于提升国际业务竞争力，但仍要考虑国家维持当前竞争均衡，避免国内业务一家独大的意愿，目前仅存在理论可能。

艾迪西拟收购申通，或开启快递行业变局。参照美国发展进程，我国人均GDP 水平破8000 美元，快递行业已进入快速发展的繁荣期，2010 年至今复合增速在40%以上。随着电商和国际快件的发展，我们预计未来10 年能够保持25-30%的增速。由于快递行业的低门槛，使得近年来行业竞争愈发激烈，现已形成了高端(顺丰、京东为主)、中低端(四通一达为主)的两条竞争主线。申通快递作为华东区域最早成立的快递企业之一，近年来伴随行业飞速增长，13 年收入规模已超百亿元，我们认为如若未来实现上市，或将利用上市融资平台，吸收资金拓展规模，未来有潜力整合中低端快递市场。

交运未来建议关注智慧物流板块。我们认为，经济景气度向下，如何提升行业内效率成为首要难题，而智慧物流是提升供应链效率的最优选择，市场空间巨大，及时分行业割据亦能形成规模优势，然多数企业仍在模式探索中，业绩体现仍待时日，但仍不排除市场炒作可能。板块内我们优选模式较好的以下四个标的：瑞茂通(构建全国最大煤炭互联网供应链)、音飞储存(打造智能仓储总包商)、新宁物流(亿程信息定位导航+新能源货车租赁)、传化物流(车货匹配平台)。

维持三季报前瞻的行业观点：

1)强周期板块：剔除汇率影响，航空景气度仍在高位，强调东航、春秋"买入"评级；航运油运周期顶点，集运、散杂仍艰难。

2)基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。预计铁路、港口、机场行业保持10%以内增长，建议关注类债券性质的高息率标的，如如大秦铁路(5.2%股息率)、山东高速(3.1%股息率)、上港集团(2.1%股息率)等。

3)我们建议重点关注一个行业(航空)、一个主题(迪士尼)以及三个金股(象屿股份、东莞控股、中储股份)；

建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

推荐组合：招商轮船、象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，东方航空，南方航空，中国国航，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁，东莞控股。

回顾基本面及市场变化：上周交通运输行业指数下降2.2%：跑输沪深300 指数3.3 个百分点(上升1.1%)。子行业板块中港口、公交、航空、航运板块上升，公路、机场、铁路、物流板块下降。其中，公交板块涨幅最高，累计上涨1.02%，物流板块涨幅最小，累计下降9.62%。2)数据回顾：中国沿海(散货)综合运价指数CBFI 报收于787.63 点，周上涨0.2%；CCFI 指数收于752.21 点，周下跌1.7%；BDI 指数报收774 点，周涨幅2.7%。

(分析师：王俊杰 A0230515030002 研究支持:罗江南 A0230115090002 联系电话：021-23297469)(申万宏源)