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艾迪西拟收购申通 关注三大航整合后续进展

证券之星 2015-10-26 15:16:39
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艾迪西拟收购申通,关注三大航整合后续进展

三大航整合传言再起,货运业务或试水先行。近期三大航整合传言再起,考虑到人员、航线、机队等原因我们预计将以东航下属中货航、国航下属国货航与南航货运部整合先行,客运整合短期难以实现。客运业务整合长期来看有利于提升国际业务竞争力,但仍要考虑国家维持当前竞争均衡,避免国内业务一家独大的意愿,目前仅存在理论可能。

艾迪西拟收购申通,或开启快递行业变局。参照美国发展进程,我国人均GDP 水平破8000 美元,快递行业已进入快速发展的繁荣期,2010 年至今复合增速在40%以上。随着电商和国际快件的发展,我们预计未来10 年能够保持25-30%的增速。由于快递行业的低门槛,使得近年来行业竞争愈发激烈,现已形成了高端(顺丰、京东为主)、中低端(四通一达为主)的两条竞争主线。申通快递作为华东区域最早成立的快递企业之一,近年来伴随行业飞速增长,13 年收入规模已超百亿元,我们认为如若未来实现上市,或将利用上市融资平台,吸收资金拓展规模,未来有潜力整合中低端快递市场。

交运未来建议关注智慧物流板块。我们认为,经济景气度向下,如何提升行业内效率成为首要难题,而智慧物流是提升供应链效率的最优选择,市场空间巨大,及时分行业割据亦能形成规模优势,然多数企业仍在模式探索中,业绩体现仍待时日,但仍不排除市场炒作可能。板块内我们优选模式较好的以下四个标的:瑞茂通(构建全国最大煤炭互联网供应链)、音飞储存(打造智能仓储总包商)、新宁物流(亿程信息定位导航+新能源货车租赁)、传化物流(车货匹配平台)。

维持三季报前瞻的行业观点:

1)强周期板块:剔除汇率影响,航空景气度仍在高位,强调东航、春秋"买入"评级;航运油运周期顶点,集运、散杂仍艰难。

2)基础设施运营板块:稳定增长、股息率较高。预计铁路、港口、机场行业保持10%以内增长,建议关注类债券性质的高息率标的,如如大秦铁路(5.2%股息率)、山东高速(3.1%股息率)、上港集团(2.1%股息率)等。

3)我们建议重点关注一个行业(航空)、一个主题(迪士尼)以及三个金股(象屿股份、东莞控股、中储股份);

建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

推荐组合:招商轮船、象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,申通地铁,东莞控股。

回顾基本面及市场变化:上周交通运输行业指数下降2.2%:跑输沪深300 指数3.3 个百分点(上升1.1%)。子行业板块中港口、公交、航空、航运板块上升,公路、机场、铁路、物流板块下降。其中,公交板块涨幅最高,累计上涨1.02%,物流板块涨幅最小,累计下降9.62%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CBFI 报收于787.63 点,周上涨0.2%;CCFI 指数收于752.21 点,周下跌1.7%;BDI 指数报收774 点,周涨幅2.7%。

(分析师:王俊杰 A0230515030002 研究支持:罗江南 A0230115090002 联系电话:021-23297469)(申万宏源)

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