信息技术：当前时点如何看待互联网金融

长江证券：当前时点如何看待互联网金融

回顾:互联网金融,反弹急先锋

自我们10月7日发布《计算机行业四季度观点--结构性布局机会已凸显》、坚定看好“转型互联网落地”及“业绩持续爆发”两条主线以来,计算机板块迎来了一场波澜壮阔的反弹。10月8日至今,板块整体上涨24.19%;其中互联网金融作为反弹急先锋,大涨42.82%。从涨幅来看,板块内个股大多上涨50%以上,同花顺更是高达95.70%,超额收益显著;从估值来看,板块对应2015年PE 为77倍,处于历史均值和中位数之间,已着实不低,也从未低过。由于本次反弹在质疑中启动,并未提供充足的介入时间,在当前板块涨幅较大的时点,互联网金融的可参与性成为市场关注的焦点。

溯源:利空出尽,业绩兑现

整体来看,本轮反弹可划分为2个阶段:10月8日-14日、10月15日-20日。去杠杆风险消除、监管趋紧被证伪是互联网金融板块第1阶段反弹的基础,同花顺、东方财富的业绩兑现证实了互联网金融的发展逻辑,成为第2阶段反弹的引擎,二者共同带来了市场信心回暖,在流动性宽松的预期下,互联网金融成为反弹明星亦在情理之中。

观点:融合产生价值,回归金融本源

互联网金融的本质是互联网和金融各自优势的融合。互联网的优势在于,以轻资产模式,低成本覆盖并迅速汇聚高粘性C 端客户;金融的优势则在于,资产端的寻找和风险的定价。二者的结合可转变传统金融机构拓展客户的模式,优化用户体验,提升获取C 端客户的效率,也将解决互联网企业寻找高性价比资产、鉴别资产风险的短板。随着互联网与金融的融合逐步加深,其金融属性将越发凸显。我们将互联网金融的演进划分为三个阶段:1.0时代,渠道补充; 2.0时代,业务替代;3.0时代,金控集团,即互联网将遵循“渠道-单一业务- 综合业务”的路线进行金融业务的渗透。经历了大起大伏之后,互联网金融已步入2.0时代,应以KPI 的视角审视互联网金融产业的演进。

案例:资产树立壁垒,牌照渐成核心

我们判断,下一阶段的互联网金融将围绕“资产”和“牌照”展开竞争。从中长期来看,拥有丰富资产端储备、切入资产证券化全产业链的中科金财,金融布局步步落地、“产业+金融+互联网”战略迅速推进的汉鼎股份值得重点关注。