国家能源局：积极谋划煤炭十三五规划五概念股爆发在即_股票频道

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山煤国际:2季度维持微利关注转型进展

山煤国际 600546

研究机构：长江证券分析师：董辰撰写日期：2015-09-01

事件评论

产量同比下降,太行海运同比减亏。上半年公司原煤产量677.42万吨,同比下降13.26%,6大主力矿井销量594.31万吨,同比上升6.96%。上半年煤炭贸易量5877万吨,航运量583.95万吨,同比上升24.99%。太行海运同比减亏730.45万元。上半年6大矿井中铺龙湾及宏远同比转亏,凌志达亏损同比扩大0.45亿元。

成本控制缓冲煤价下跌影响。上半年公司吨商品煤收入300.23元,同比下降23.36%,吨商品煤成本164.44元,同比下降26.87%,吨煤毛利135.79元,同比下降31.10元。成本端控制有方助力自产煤毛利率同比上升2.63个百分点至45.23%,弱势行情下实属不易。上半年煤炭贸易毛利率2.7%,同比上升0.81个百分点。

期间费用同比上升,销售费用增幅较大源于结算方式改变。上半年公司期间费用合计11.98亿元,同比上升1.57%,其中销售费用同比上升22.98%,主因运费结算方式转变。管理费用同比下降9.54%,财务费用同比上升7.26%,主因借款总额增加。

2季度归属净利润维持微利。2季度公司实现毛利7.90亿元,环比上升0.63亿元,增幅8.62%。2季度资产减值损失0.10亿元,主要是计提坏账损失所致,叠加期间费用环比回升14.22%,2季度归属净利润0.03亿元,维持微利。

在建矿投产提升业绩弹性,关注转型进展,维持“增持”评级。公司鹿台山及韩家洼煤矿已通过竣工验收,投产后有助提升业绩弹性。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.01、0.03、0.04元。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
中证500交易型开放式指数证券投资基金	119.73	0.21	119.73	1018.86	0.16	0.06
诺安新经济股票型证券投资基金	612.61	6.19	612.61	5213.29	5.30	0.31
诺安成长混合型证券投资基金	1099.86	7.56	1099.86	9359.78	6.85	0.55
上证380交易型开放式指数证券投资基金	17.59	0.30	17.59	149.69	0.28	0.01
天弘精选混合型证券投资基金	19.44	0.09	19.44	165.43	0.08	0.01
华宝兴业资源优选股票型证券投资基金	50.04	7.72	-11.20	425.84	2.86	0.03
南方天元新产业股票型证券投资基金	477.40	5.30	477.40	4062.66	4.48	0.24
华安沪深300指数分级证券投资基金	0.42	0.44	-0.51	3.58	0.08	0.00
南方新兴消费增长分级股票型证券投资基金	0.01	0.00	0.01	0.07	0.00	0.00
泰达宏利中证500指数分级证券投资基金	3.56	0.31	3.56	30.30	0.29	0.00
泰信现代服务业混合型证券投资基金	20.00	2.64	20.00	170.20	2.45	0.01
泰达宏利市值优选混合型证券投资基金	50.54	0.19	50.54	430.10	0.18	0.03
中证500工业指数交易型开放式指数证券投...	26.78	0.97	26.78	227.94	0.76	0.01
西部利得中证500等权重指数分级证券投资...	1.11	0.23	1.11	9.45	0.18	0.00
南方安心保本混合型证券投资基金	0.98	0.02	0.98	8.34	0.01	0.00
民生加银景气行业混合型证券投资基金	19.80	1.05	19.80	168.50	0.87	0.01
天弘中证500指数型发起式证券投资基金	20.09	0.22	20.09	170.97	0.17	0.01
中邮上证380指数增强型证券投资基金	5.00	0.58	5.00	42.55	0.50	0.00
银华中证成长股债恒定组合30/70指数证...	0.10	0.16	0.10	0.89	0.04	0.00
万家上证380交易型开放式指数证券投资基...	0.11	0.27	0.11	0.94	0.25	0.00
银华中证800等权重指数增强分级证券投资...	1.71	0.14	1.71	14.57	0.11	0.00
兴全沪深300指数增强型证券投资基金	13.02	0.15	13.02	110.80	0.13	0.01
鹏华中证500指数证券投资基金	15.88	0.33	15.88	135.14	0.31	0.01
信诚中证500指数分级证券投资基金	31.80	0.21	31.80	270.62	0.17	0.02
信达澳银中小盘混合型证券投资基金	27.67	2.29	27.67	235.47	1.66	0.01
新华中小市值优选混合型证券投资基金	7.00	0.49	7.00	59.57	0.41	0.00
新华策略精选股票型证券投资基金	40.00	0.15	40.00	340.40	0.13	0.02
农银汇理中证500指数证券投资基金	2.40	0.21	2.40	20.42	0.17	0.00
中欧睿达定期开放混合型发起式证券投资基金...	49.39	1.44	49.39	420.31	0.21	0.02
中证500沪市交易型开放式指数证券投资基...	0.52	0.40	0.52	4.43	0.34	0.00
富国中证500指数增强型证券投资基金	7.00	0.26	7.00	59.57	0.18	0.00
海富通风格优势混合型证券投资基金	50.00	0.58	50.00	425.50	0.51	0.03
海富通阿尔法对冲混合型发起式证券投资基金...	1.11	0.10	1.11	9.45	0.02	0.00
工银瑞信大盘蓝筹混合型证券投资基金	95.00	2.62	95.00	808.45	2.08	0.05
广发中证500交易型开放式指数证券投资基...	50.20	0.21	50.20	427.22	0.16	0.03
华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基...	1.11	0.04	1.11	9.45	0.00	0.00
嘉实研究阿尔法股票型证券投资基金	7.59	0.36	7.59	64.59	0.32	0.00
华夏优势增长混合型证券投资基金	50.00	0.06	50.00	425.50	0.04	0.03
嘉实沪深300指数研究增强型证券投资基金...	3.58	0.08	3.58	30.47	0.07	0.00
景顺长城公司治理混合型证券投资基金	13.23	2.15	13.23	112.58	1.92	0.01
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...	6.59	0.06	6.59	56.08	0.05	0.00
景顺长城中证500交易型开放式指数证券投...	1.13	0.21	1.13	9.62	0.17	0.00
景顺长城支柱产业混合型证券投资基金	58.03	2.44	58.03	493.84	1.71	0.03
嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基...	0.41	0.22	0.41	3.49	0.01	0.00
嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基...	20.57	0.21	20.57	175.05	0.17	0.01
汇添富上证综合指数证券投资基金	13.52	0.05	13.52	115.08	0.05	0.01
华泰柏瑞量化先行混合型证券投资基金	4.34	0.10	4.34	36.93	0.09	0.00
金鹰中证500指数分级证券投资基金	2.10	0.22	2.10	17.87	0.16	0.00
上证中小盘交易型开放式指数证券投资基金	0.67	0.15	0.67	5.69	0.14	0.00