国泰君安10月20日晨会纪要

维持目标价 17 元及“增持”评级。公司 18 日晚间公告与徐州国盛、沈阳万盟、网信集团合资成立徐州淮海数据交换服务有限公司，出资 200 万元占股 20%，关联方网信集团占股 10%，前期筹备已完成。公司借此涉足政府大数据业务，有望与互联网金融业务产生强协同， 催化公司业务发展，并促进公司业务在淮海地区落地。维持 2015-2017 年 EPS为 0.11/0.15/0.20 元，维持目标价 17 元及 “增持”评级。

加码政府大数据业务，与互联网金融形成强协同。公司在乾德精一入主后，通过整合运作盈华小贷、众惠保险、盈华租赁和先锋基金等资产，不断发力金融业务，借助上市公司平台进行大互联网金融布局的意图呼之欲出。市场对公司在政府大数据领域的布局事先并无预期，我们认为：①政府大数据包含宝贵的征信、金融数据，有望通过政府控股、公司参股的淮海数据公司进行加工和变现，帮助互联网金融业务提高风控能力、识别优质客户；②互联网金融产生大量信用数据，可以对政府征信数据形成有效补充，交易价值显着；③公司关联方先锋金融集团在交易和支付 IT 系统领域经验丰富，有望为建设数据交易平台提供服务，从而提升政府关系黏性。

主营业务对地方政府关系需求强，有望同时受益。公司电力与能源专网、交通信息化、电子车牌等传统主营业务对地方政府关系均有较强依赖，本次与徐州市政府合作，有望促进这些业务在淮海地区落地。

风险提示：政府数据开放进度低于预期，业务间融合困难。