休闲服务：三季报行情来临 挖掘真成长公司

本周核心观点及投资建议

从本周开始进入三季报密集发布期，根据已披露的 17 家上市公司业绩预报来看： 仅大东海 A、北京文化、 西安饮食以及世纪游轮业绩同比下滑，大部分公司均录得 30%以上净利增长； 其中凯撒旅游因并购凯撒同盛业绩同增 10 倍以上，华天酒店、桂林旅游及云南旅游净利也较去年同期大增超过 200%。 同时，我们也注意到大部分公司预增均是由于并购、投资收益、资产处置所致，并非由内生增长带动。 我们仍维持出境游、免税高景气，景区看好，酒店和餐饮承压的判断；撇开报表上的增长、挖掘具备真正成长性的公司： 本周推荐出境游代表企业凯撒旅游、众信旅游，深耕“旅游休闲+文化娱乐”细分领域的宋城演艺以及景区异地成功复制的中青旅。

长期我们建议把握三条主线进行布局：( 1) 低估值绩优股，推荐古北水镇异地成功复制的中青旅和受益免税业持续增长、三亚反季节性消费旺季的中国国旅；( 2)确定性高成长股，推荐出境游批发龙头、打造出境综合服务平台的众信旅游和并购完成的凯撒旅游；( 3)主题性投资机会，推荐国企改革概念股金陵饭店、首旅酒店，迪士尼概念股锦江股份。

上周旅游板块行情回顾

上周中信餐饮旅游指数上涨 9.03%，分别跑赢上证综指 2.49 个百分点和 3.22个百分点。 根据中信行业分类，上周餐饮旅游板块位居涨跌幅排行榜的第二十一位；个股上，上周涨幅排名前三的股票分别为大东海 A( 22.06%)、西藏旅游( 20.24%)及国旅联合( 18.58%)，非停牌公司中涨幅最小的股票依次为长白山( 3.45%)、华天酒店( 4.95%)及黄山旅游( 5.07%)。

上周行业数据更新

9 月星级酒店平均入住率有所上升，平均房价则持续下滑。 10 月 15 日中国旅游饭店业协会公布 9 月全国样本星级酒店数据，平均入住率为 59.5%，同比提升 2.68%；平均房价下调 2.88%至 371 元/间。

上周行业重要新闻概览

发改委发文， 景区门票领域价格违法行为突出； 阿里旅行与微博达成战略合作推"蜻蜓客"旅游产品； 中国市场年增长率超 50%， 国际邮轮继续“广积粮”； 指尖旅行客增多， 旅行服务手机客户端下载量一年增 8 倍； 海航将于明年开始取消国际机票代理费； 印度继续简化对中国游客的签证政策。(长江证券)