公用事业：高层力推价改 公用事业改革提速

国务院发布“关于推进价格机制改革的若干意见”。意见提及：将加快推进能源价格市场化，按照“管住中间、放开两头”总体思路，推进电力、天然气等能源价格改革，促进市场主体多元化竞争；尽快全面理顺天然气价格，加快放开天然气气源和销售价格，有序放开上网电价和公益性以外的销售电价，建立主要由市场决定能源价格的机制。到2017 年竞争性领域和环节价格基本放开，政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节；到2020年，市场决定价格机制基本完善。

高层力推价格改革，电改落实有望提速。当前，输配电价改革试点不断扩围，电改落实层面的六大核心配套文件也即将出台，在国家高层的力推下，进程有望加快。预计今明两年先在全国范围内选择2-3个省份进行综合性试点，包括售电侧体制改革、电价改革、交易体制改革、发用电计划改革等多个方面，逐步落实“管住中间、放开两头”，到2017 年有望看到更大范围的推广。在此过程中，电力产业链利益重构将逐步体现，市场化过程中曾经因体制因素受抑制的环节将会逐步释放活力，受益领域包括水电、小电网及大中型火电、大型地方发电企业等。

天然气价改也将提速，改革思路与电改趋同。当前我国天然气市场各类气源不同定价机制并存：国产海上气、页岩气、煤层气以及进口LNG 的定价方式市场化程度较高；管道气经过几次改革，直供用户用气价格已放开，而非居民用气的最高门站价格由政府指导。未来天然气定价也将按照“管住中间、放开两头”的思路，管输价格由政府制定，气源和销售环节价格放开。当前，原油价格深度探底带动燃料油、LPG 价格下挫，随着天然气价改逐步推行，各环节天然气价格面临下行，下游用户受益于使用成本降低，同时也将刺激天然气需求，输送能力有余的管网公司也将受益于供气量增长。

投资建议：当前电力行业盈利能力处于历史高点，受益于煤价下跌，较高盈利增速有望保持至2016 年中期，电改及国企改革带给行业整体效率提振及外延式扩张空间，在政府自上而下推动中有望加速实现。维持行业“增持”评级，推荐华能国际、国电电力、赣能股份、黔源电力、金山股份、宝新能源、文山电力等，相关受益标的还包括：深圳能源、内蒙华电、皖能电力、广安爱众等。(国泰君安)