国泰君安：信息经济主题将迎爆发 三条主线投资

国泰君安策略团队发布“十三五”主题投资系列研报——信息经济之火必将燎原。

国泰君安认为，十八届五中全会将于10月召开，“十三五”规划的制定备受关注。我们曾在《“十三五”主题投资系列之一：六新先行》的报告中判断首次纳入国家五年计划的信息经济是十三五期间最重要的投资主线之一。

三季度以来，大部分地方政府对于本地信息经济发展一路“开绿灯”，主要包括：信息通信、大数据、电网建设、互联网+、电子商务等发展领域。在政策的大风下，信息经济的星星之火，已成燎原之势。信息经济行业本身发展的张力和潜力都很大。预期的大量市场需求和当前中国不平衡的信息发展，将激励并促进高精尖技术领域的突破。部分传统行业本身较低的信息化程度潜藏着很高的“边际收益”。

各行业鼓励信息经济政策将密集催化。大范围信息化的拉动了对宽带等基础设施的需求。信息经济的跨行业横向发展必然会促进其纵向的技术化和专业化的提升，大数据、云计算等在各级政府的号召下极速发展。各行业面临产业升级，使得信息化、数字化成为下一阶段各大产业公认的重点建设方向，同时，“十三五”的特殊阶段又加速了这些利好政策的出台，诸多鼓励信息经济发展的政策预计将于近期遍地开花。

国泰君安建，随着信息经济主题迎来爆发，投资可沿三条主线。1)从信息经济本身发展，我们看好信息基础建设，推荐：特发信息/永鼎股份；2)信息经济的纵向发展给了大数据、云计算与信息安全等一级子行业发展的机遇，推荐：东方国信/启明星辰；3)信息经济的横向发展，带动了周边产业链的改进和优化，推荐：步步高，相关收益标的：新都化工。

以下是研报原文：

“十三五”拉动信息经济超速发展。十八届五中全会将于10月召开，“十三五”规划的制定备受关注。我们曾在《“十三五”主题投资系列之一：六新先行》的报告中判断首次纳入国家五年计划的信息经济是十三五期间最重要的投资主线之一。现阶段信息经济的投资机会，我们有几点与众不同的认识：市场对信息经济的关注点依然局限于互联网与各行业的融合，而忽略了信息经济将提高信息网络基础设施建设在国家战略中的地位；信息经济的跨行业带动作用仍未被市场充分认识；信息经济不仅集中在新兴产业，传统行业有望给周边信息、数据企业带来大额订单合作。

信息经济已成燎原之势。三季度以来，大部分地方政府对于本地信息经济发展一路“开绿灯”，主要包括：信息通信、大数据、电网建设、互联网+、电子商务等发展领域。在政策的大风下，信息经济的星星之火，已成燎原之势。信息经济行业本身发展的张力和潜力都很大。预期的大量市场需求和当前中国不平衡的信息发展，将激励并促进高精尖技术领域的突破。部分传统行业本身较低的信息化程度潜藏着很高的“边际收益”。

各行业鼓励信息经济政策将密集催化。大范围信息化的拉动了对宽带等基础设施的需求。信息经济的跨行业横向发展必然会促进其纵向的技术化和专业化的提升，大数据、云计算等在各级政府的号召下极速发展。各行业面临产业升级，使得信息化、数字化成为下一阶段各大产业公认的重点建设方向，同时，“十三五”的特殊阶段又加速了这些利好政策的出台，诸多鼓励信息经济发展的政策预计将于近期遍地开花。

信息经济主题迎来爆发，投资沿三条主线。1)从信息经济本身发展，我们看好信息基础建设，推荐：特发信息/永鼎股份；2)信息经济的纵向发展给了大数据、云计算与信息安全等一级子行业发展的机遇，推荐：东方国信/启明星辰；3)信息经济的横向发展，带动了周边产业链的改进和优化，推荐：步步高，相关收益标的：新都化工。

1.“十三五”拉动信息经济超速发展

十八届五中全会将于10月份召开。“十三五”规划的制定备受关注。我们曾在《“十三五”主题投资系列之一：六新先行》的报告中判断首次纳入国家五年计划的信息经济是十三五期间最重要的投资主线之一。信息经济是以数字化信息为关键资源，以信息网络为依托，通过信息通信技术与其他领域紧密融合。我们认为：信息经济将提高信息网络基础设施建设在国家战略中的地位并加速互联网和传统经济的融合。

近期，大量“十三五”规划初稿的完成和开题研讨会的召开，不仅证实了我们当时的预期，信息经济的重要性更是从幕后走到台前：甘肃省完成“十三五”电网智能化规划报告；纺织业将结合“互联网+”等技术退出智能生产线；粮食局推进粮食信息化“十三五”规划等。如今，信息经济和产业信息化的战略高度已经逐渐成为社会各界的共识，但是如何看待现阶段信息经济的投资机会，我们有几点与众不同的认识：

首先，市场对信息经济的关注点依然局限于互联网与各行业的融合，而忽略了信息经济将提高信息网络基础设施建设在国家战略中的地位，成为我国基建项目的重要组成部分，带动上下游相关需求的快速提升。今年供求关系的改善已经在部分子行业如光纤光缆上有所体现。

其次，信息经济的跨行业带动作用仍未被市场充分认识。我们认为信息经济的重要之处正在于其作为引爆点对国民经济的全面带动作用。一方面，中国稍欠缺的信息基础建设会迎来大规模需求缺口，这也是发展路上必须解决的重要一环；另一方面，产业资本对接信息经济热情高涨，如智慧医疗、在线教育等。

最后，部分投资者认为信息经济跨行业的带动作用仅集中在新兴产业。然而，我们发现像林业，粮食业，纺织业等传统行业，虽不在市场关注的一线，却在这次的机遇中体现了强烈的改革意向，也在马不停蹄地制定具体信息化发展计划，同时落实在“十三五”规划中。如若得以顺利实行，这些传统行业有望跑出信息经济的黑马，并给周边信息、数据企业带来大额订单合作。

2.信息经济已成燎原之势

2.1.各地政府追逐信息经济机遇

在中央政府的号召下，从三季度以来，大部分地方政府对于本地信息经济发展一路“开绿灯”，最近一个月些许行业更是密集受惠，主要包括：信息通信、大数据、电网建设、互联网+、电子商务等发展领域。其中，部分省份针对自身特点，制定定向发展战略，大力建设。例如，在前不久国务院印发的《促进大数据发展行动纲要》中，贵州是唯一明确被提到的省份，贵州省亦紧握此千载难逢的机遇，在六月的省政府常务会议, 省长陈敏尔部署大数据产业工作，而后贵安、贵阳相继发布了产业发展计划，近日，贵州省以三大电信巨头在贵州建设的数据中心为基础在京招商，并将目标瞄准全国各地的数据资源。现贵州境内已聚集阿里巴巴、华为、IBM、惠普、戴尔等100余家大数据企业和百度、腾讯、奇虎等互联网领军企业，马云也表示，如果错过了三十年前的广东、浙江，一定不能错过在贵州的发展机遇。可见，此次信息革命在政策的东风下席卷而来，可能会带来某些行业、整个地区甚至国民经济结构的“大洗牌”。

2.2.信息经济呈燎原之势

在政府及各行业的强刺激下，信息经济显现出了史无前例的高速增长，信息也成为国民经济运行中的一个基本生产要素。2009年，中国信息经济规模首次突破9000亿美元，超过英国；2013年，中国信息经济规模达到2.18万亿美元，超过日本。根据《2015年中国信息经济研究报告》，2014年我国信息经济总量达到16.2万亿元，同比名义增长超过21.1%，显著高于当年GDP增速，占GDP的比重超过26%，同比提升2.4个百分点。信息经济也成为近年来带动经济增长的重要动力，2014年中国信息经济对GDP的贡献已达到58.35%。

以其中的互联网金融为例，它的成功引发了整个金融行业的思考，继而在一定程度上给传统银行吹响了改革的号角。2013年五大行年报中“互联网金融”高达41次的出镜率，其中农业银行高达16次，电子商务交易总额近1万亿，四大行网银用户破5亿，手机银行也同步发展。这些现象都说明了信息行业及相关产业在政策的组合拳下，已经呈现一片繁荣景象。在政策的大风下，信息经济的星星之火，已成燎原之势。

2.3. 信息经济整体及结构发展潜力巨大

2.3.1.信息经济潜力巨大

虽然中国的信息经济规模大，增速快，但相对于我国的经济总量，仍显示出发展的不足。2013年中国信息经济规模达到2.18万亿美元，成为仅次于美国的全球第二大信息经济体。但中国信息经济占GDP的23.7%，在中美英日四个国家中的比重最小。这意味着中国的各行业中信息经济的应用程度仍可进一步提高，信息经济行业本身发展的张力和潜力都很大。

2.3.2.信息技术创新性发展滞后

信息经济包括信息技术创新、信息产品和信息服务生产与供给(信息经济生产部分)及其使用部门因此而带来的产出增加和效率提升(信息经济应用部分)两大部分。然而2014年信息经济中，生产部分规模为4.2万亿元，同比名义增长11.6%，占同期GDP的比重为6.8%；远远低于应用部分，其规模为11.9万亿元，同比名义增长24.8%，占同期GDP的比重高达19.3%。可见，我国信息技术的创新性发展滞后于直接应用。

而且，与信息经济总额领跑世界不相适应的是，世界经济论坛发布《2015年全球信息技术报告》中，中国仅居全球62位。然而近期，广东等政府就借助信息技术全面建设民生工程和政府事业制定发展计划，届时大数据、云计算等高端技术需求缺口将扩大，如果技术发展能力跟不上，会一定程度阻碍我国信息化发展速度。所以，预期的大量市场需求和当前中国不平衡的信息发展，将激励并促进高精尖技术领域的突破。

2.3.3.行业间信息经济比重参差

中国六个传统行业中信息经济比重从高到低依此为金融保险业(55.43%)、批发零售业(33.82%)、机械设备制造业(24.4%)、金属工业(12.4%)、化学工业(11.7%)和纺织工业(10.4%)。其中，金融保险与信息技术结合时间较早，一枝独秀，但信息经济占比的全国平均水平依然基本与众多较低行业相一致。但是互联网金融从这次的成功中获得了极大的发展，这样的先例会坚定纺织等传统行业改革的决心。同时，这些行业本身较低的信息化程度就潜藏着很高的“边际收益”，加上它们往往是重要的国民产业，政府的支持力度更是保证了增长的潜力。

3.各行业鼓励信息经济政策将密集催化

3.1.各行业响应“十三五”信息经济

信息经济的繁荣给一批行业都带来了可观的前景，各大行业近期都以文件、会议、论坛等形式商讨并计划下一阶段信息化的方针。

同时，信息经济的带动作用又是分行业各有不同的。大范围信息化的拉动了对宽带等基础设施的需求，互联网金融更是迎来发展的“第二春”，电子商务、第三方支付和移动支付共同繁荣，其中移动支付更是成为从各大银行到微信支付宝，再到谷歌三星苹果，甚至星巴克麦当劳的必争之地。信息经济的跨行业横向发展必然会促进其纵向的技术化和专业化的提升，大数据、云计算等在各级政府的号召下极速发展。三网融合作为联动枢纽亦是政府近期的重要建设对象。更重要的是，信息技术的发

展引领了信息安全这一子行业的兴起和繁荣，高科技带来的信息泄露威胁，在人人注重隐私的今天，尤其受到重视；美国“棱镜门”之后，信息安全也从个人上升到了国家层面。对于一些传统的行业如交通、农业，信息化也帮助逐渐向智能交通、智慧农业、在线教育、智慧医疗等方向转型。

3.2.鼓励信息经济政策将遍地开花

各行业面临产业升级，使得信息化、数字化成为下一阶段各大产业公认的重点建设方向，同时，“十三五”的特殊阶段又加速了这些利好政策的出台。据官方消息，“信息经济”主题将在林业、交通业、纺织业等部委的“十三五”规划中被列为重点，诸多鼓励信息经济发展的政策预计将于近期遍地开花。

4.信息经济主题迎来爆发

沿着信息经济的发展脉络，信息经济主题投资沿着三条主线：

(1)信息网络基础设施建设是信息经济本身的发展的前提条件，在经济转型期成为基建投资的新方向，推荐：特发信息、永鼎股份。

特发信息近期通过纵向收购成都傅立叶，进军军事信息化蓝海，延长产业链。同时横向收购深圳东志，增加在宽带通信红海的竞争力，其协同效应会在目前信息通信网络建设火热的大背景下显现优势。

永鼎股份占据着稳定的光纤光缆市场份额，加上公司布局海外EPC 业务多年积累的经验，会助长其在“宽带中国”战略和4G 建设的今天的竞争力。近期，永鼎股份在车联网行业的积极布局，也带来了新的利润增长点。

(2)信息经济的纵向发展给了大数据、云计算与信息安全等一级子行业发展的机遇。我们看好担当技术突破创新的企业，推荐：东方国信、启明星辰。

东方国信目前是上市公司中做到商业智能与大数据领域一体化公司中的佼佼者。日前国务院《促进大数据发展行动纲要》中提出打造政府大数据公共开放平台，有望给东方国信等大数据龙头公司带来业务合作，同时促进其大数据能力的更大提升。

启明星辰公司重视云网端的建设，着力布局信息安全与数据安全产业，符合信息经济的大繁荣衍生的市场对于信息安全的需求，应用整体法和中位数法，我们发现信息安全市场增速高于IT行业平均水平，且下降趋势平缓。启明星辰有望正迎来基本面与主题的共振。

(3)信息经济的横向发展，带动了周边产业链的改进和优化，我们看好已经开始“蜕变”的“智慧”型产业，推荐：步步高，相关受益标的：新都化工。

步步高用互联网方式重塑超市供应链，实现线上和线下同步繁荣。超市强供应链的独特优势，也获得互联网企业如京东、当当的青睐。如今公司依托便利店网络打造的云猴平台，在政策和技术驱动下有望进入黄金发展期。

新都化工近期携手平安信托，意在进一步开发拓展农村电商业务，发力建设一体化农村互联网服务平台。又借助网信集团的平台，试水金融品牌的创建，开启互联网+新农业的新篇章。

国泰君安策略团队 戴康/乔永远