国务院支持新能源和小排量汽车发展 掘三主线

第9页:万马股份:业绩稳健,拟借增发加码汽车充电与新材料业务

第1页:国务院支持新能源和小排量汽车发展

第2页:宇通客车:新能源客车需求维持高位

第3页:金龙汽车:三龙整合渐入佳境

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万马股份:业绩稳健,拟借增发加码汽车充电与新材料业务

万马股份 002276

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-08-20

公告要点

公司发布2015年中报。上半年收入同比增长10.55%至24.48亿元,归属股东净利润同比增长11.58%至1.08亿元,实现EPS0.115元。

公司公告增发预案,拟以不低于35.71元/股的价格,发行不超过3,600万股,募集不超过12.58亿元,拟用于投资I-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期,9.6亿元),年产5.6万吨新型环保高分子材料(0.98亿元),以及补充流动资金(2亿元)。

投资要点

主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%

上半年,公司主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%,期间费用率同比增加2.2个百分点至12.5%。分项业务中,电力产品收入同比增长5.01%至13.56亿元,毛利率提高0.95个百分点至16.8%;通信产品收入同比增长15.2%至3.04亿元,毛利率提高4.12个百分点至25.9%;高分子材料产品收入同比增长20.8%至6.61亿元,毛利率提高3.17个百分点至17.4%。

增发重点投入汽车充电与新材料业务,利好业务结构优化

我们预计,如募投项目实施顺利,将有助公司的新能源汽车充电业务迅速发展,完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸;支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固市场竞争力。

盈利预测及估值

暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.37元、0.45元,分别对应101.6倍、82.5倍、68.8倍P/E。增发上限(0.36亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的3.83%,对公司业绩的稀释效应有限。维持“增持”评级。

风险提示

公司业务发展或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。