摘要
通胀:猪跌菜落
食品价格方面,9月猪市因素仍很关键。9月猪市震荡回落9月我国生猪和猪肉价格呈现出震荡回落的行情。与8月份的走势不同,9月份北方生猪及猪肉价格经过8月下旬的下跌已经企稳,而南方则在北方的带领下出现补跌行情。也就是说,随着“双节”的临近,并没有带领肉价进入新一轮快速上涨,我们认为,主要原因是9月后,近期因猪价加速下跌,养殖户惜售心态缓解,出栏积极性较高,加之天气转凉,部分地区口蹄疫及五号病突出,生猪出栏加速,有抛售现象,我们认为,后市猪价震荡态势不变。
同时,厄尔尼诺现象影响已经褪去,全国大多地区蔬菜的生产和产量供应充足,从商务部和农业部公布的数据来看,农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数也出现环比回落。因此,食品价格整体增长平稳。
非食品价格方面,根据历年9月走势,过去九年9月份非食品价格环比上涨在0.2%-0.7%。9月下旬,大宗商品价格仍延续跌势,工业通缩仍在继续,因此非食品价格难起波澜。
综合分析,我们预计9月CPI环比将低于0.5%的历史均值,约在0.3%左右。同比上涨1.8%。全年CPI判断:预计全年CPI增长1.6%左右,低于去年全年2%的水平。
经济:继续探底
基本面上,近期的PMI数据再次显示需求和生产再次显著恶化:9月份,中国制造业采购经理指数PMI为49.7,财新制造业PMI指数公布初值为47.0,低于上月0.3个百分点,双双徘徊在荣枯线以下的水平,我们认为,主要是受需求疲弱的影响。不仅是内需乏力,外需也差强人意。
从细项来看,财新制造业PMI三项指数中生产指数是财新PMI下滑是主要原因。9月份生产指数为45.7,比上个月的46.6回落0.9个百分点,创全球经济危机以来的新低,成为拖累PMI指数主要力量。结合我们对中观经济数据的观察,制造业当前仍然处于消化产成品库存、原材料库存、降低生产、需求不足的库存周期下行阶段,未来的企稳仍然需要库存的消化以及需求的释放。进一步印证了我们此前的判断,经济内生动力依旧不足,下行压力依然较大,三季度经济仍是寻底的态势。
政策:再度发力 基于上述对宏观经济走势的判断,我们认为,未来仍需要更有力度的稳增长政策出台。经济的有效需求较低和银行控制风险的意愿较强,决定了从货币政策到实体经济的传导路径不通畅。金融数据与经济需求反差强烈的历史再次重演,需要结构性政策来疏导,降低社会融资成本仍是货币政策的一个重要目标,未来降息降准概率仍然存在。
进入九月后,稳增长的步伐不断提速,发改委新批城铁项目近5000亿。财政部也公布第二批政府和社会资本合作(PPP)示范项目,总投资金额6589亿元。与2014年底公布的首批30个共计1800亿元PPP示范项目相比,本次公布的项目数量和投资金额均大幅增加。同时,未来合规的PPP项目的前期工作费用将获得国家预算内专项资金支持。在经济下行压力加大、投资持续疲软之际,加大推广政府和社会资本合作模式的力度,彰显推广PPP模式的决心,四季度PPP项目招投标、签约落地速度有望加快,PPP模式将成为未来政策的持续着力点。(中信建投证券)
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