家用电器行业:投资者需注意部分公司三季度业绩低于预期的可能性

本期投资提示:

家电板块表现弱于市场总体。本周申万家电行业指数下跌1.7%,沪深300指数下跌0.6%,家电板块走势弱于市场平均水平。本周重点公司中,九阳股份(24.8%)、华意压缩(11.6%)、东方电热(8.2%)领涨,深康佳A(-29.1%)、青岛海尔(-4.6%)、海信科龙(-3.7%)领跌。

奥维云网:中秋国庆家电促销提前开启,本周家电景气程度高。中秋国庆是家电销售黄金季节,由于今年中秋节和去年相比推迟一周,因此,促销周期不同,各类家电销售表现良好,白电行业中,本周销量大幅增长,冰箱、洗衣机、空调增速均在60%以上。冰箱销量34.95万台,同比增长60.6%,销额13.74亿元,同比增长68.6%。洗衣机销量35.91万台,同比增长62.3%,销额9.27亿元,同比增长70.1%。空调销量为27.17万台,增长73.5%,销额为10.20亿元,同比增长64%。

彩电线上、线下均大幅增长。本周线下市场彩电销量56.5万台,同比增长54%,销额23.66亿元,同比增长65%。本周线上市场彩电销量20.0万台,同比增长104%;销额5.89亿元,同比增长129%。

9月家电出货仍面临压力,提醒三季报可能低于预期风险。本周我们有幸邀请到2015年家电板块业绩最好、利润增长最为确定的两个公司老板电器和小天鹅相关人员参加上海消费品会议,关于公司相关增量情况如下:老板电器(002508),受家电行业整体疲软影响,公司第三季度收入和利润增速可能相对于上半年有所下降,但仍可保持较高增长,预计前三季度利润增速为35%—40%之间,在渠道进一步分拆和下沉过程的同时开拓其他品类家电产品,我们认为公司未来三年仍不会面临增长天花板,继续看好公司未来发展前景;小天鹅(000418),第三季度公司收入规模仍保持10%以上增长,毛利率和上半年基本持平,由于原材料价格下降,盈利能力相对于去年同期可能会有一定比例增长,预计全年利润仍可维持30%左右的增长,在较高基数的情况下,2016年上半年可能面临一定压力。

9月份即将结束,根据我们了解的情况,9月份白色家电尤其是空调企业端出货和终端销售仍然疲软,因此,再次提醒投资者注意三季报家电板块部分公司业绩可能低于市场预期的可能性,但是如果出现超跌情况,仍可重点关注行业龙头格力电器、美的集团和青岛海尔,其他中小公司中可关注东方电热、银河电子等业绩相对有保障的公司。(申万宏源)