建材行业：推荐白马成长 关注中材集团国企改革动作

上周板块回顾上周建筑材料指数涨幅约1.1%,相对A股指数收益约为0.7%;其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为-2.1%、2.8%,三级行业管材指数涨幅约7.6%。

板块涨幅前5名:洛阳玻璃(+29.9%)、纳川股份(+22.0%)、国统股份(+21_7%)、巨龙管业(+21.6%)、青龙管业(+1 5.3%);涨幅后5名:旗滨集团(-7.1 %)、亚泰集团(.5.6%)、海螺水泥(-4.1%)、华新水泥(.3.9%)、万年青(-2.5%)。

水泥行业上周动态:上周全国水泥市场继续保持上扬态势,环比涨幅为0.62%;上调区域主要在上海、江苏、浙江、湖南和广西等地,幅度10-30元/吨;暂无下跌区域。9月下旬,受房地产新开工项目较少及在建重点工程项目资金短缺影响,水泥需求整体表现仍不旺盛,仅华东、华中和华南等地下游需求量环比继续改善,库存有所降低,企业依靠行业自律得以推动价格持续提升,需求及价格上调幅度基本符合预期。预计10月上旬以上区域企业主要以落实和执行前期价格为主,10月中下旬部分需求较好地区将会继续推动价格小幅上涨。

投资逻辑:目前时点建议标配水泥股-1)稳增长预期强化,水泥作为周期品自上而下逻辑顺畅;2)目前水泥价格已在企业成本线下,旺季来临、提涨动力强;3)近期市场调整后股价已回落至净资产线或重置成本线附近,估值较安全。个股推荐海螺水泥、天山股份、华新水泥、万年青、冀东水泥、宁夏建材。

玻璃行业上周动态:上周全国浮法玻璃均价为1148元/吨,环比增2元/吨;全国浮法玻璃库存为3247万重量箱(162万吨),环比降约2.2%。九月份以来受房地产对玻璃需求减少等因素影响,行业旺季不旺的趋势明显;华南地区出现了40元/吨左右的价格下滑;华北(尤其是沙河)地区价格表现强劲、基本上维持去年同期的水平,去库存工作进展顺利,主因区域生产企业凭借延伸产业链和降低成本等方式获取其他区域市场份额。

玻纤行业上周动态:上周玻璃纤维纱市场大稳小动,需求未见明显好转,出货量较前期基本持稳。无碱粗纱市场出货稳定,价格未见调整,库存仍有一定程度积压;部分厂家在自身需求良好带动下,运行暂无较大压力;目前风电赶工需求正逐步减少,部分项目年底并网无望,采购积极性或持续受挫。电子纱市场走势一般,经济增速放缓,导致行业走势偏弱。中碱并捻纱市场暂无起色,出货量较上上周持稳,个别厂家33支单股直纺纱小幅下调100元/吨;尽管目前仍处旺季,但后市未见利好迹象,供需两旺局面或难出现,现部分厂家库存情况尚可。

精选个股:1)国企改革:目前时点我们建议重点关注中材集团。我们认为前期中材科技公告重组泰山玻纤的动作实质上反映了央企合并浪潮下中材集团面临的外部压力,需要做大做强旗下上市公司以在未来的整合中提升话语权。由于央企合并的优先批次是一带一路战略地位或者是亏损企业,因此“中建材”与“中材”整合的次序相对靠后,但在此预期下,中材集团资产整合,做大做强旗下上市公司的动力强劲,建议继续关注中材集团旗下A股上市公司国企改革带来的投资机会,如水泥资产同业竞争解决承诺下有资产整合预期的天山股份、宁夏建材、祁连山,小市值公司国统股份等。

2)白马成长“四朵金花”:细分市场仍有潜力,且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率。推荐友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、长海股份。

风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷,国企改革不达预期。(海通证券)