非银金融：配资清理态度缓和 估值底部配置良机

上周观点:

1.【非银一周观点】:

市场维持缩量震荡行情,沪深300上周微跌0.59%,券商指数和保险指数分别下跌1.14%和上涨1.10%,分别跑输指数0.55和跑赢1.70个百分点。短期暂缓清理配资的态度有助于市场情绪的缓和。

对于券商板块而言,目前整体的PB估值不到1.8倍,其中牛市中有过股权融资的大型券商如华泰证券、广发证券和海通证券的PB更是仅有1.29、1.37和1.37倍,估值处于历史底部,这个估值其实已经反映了券商业绩高点已过以及短期创新政策延缓的预期,考虑到券商大部分救市资金前期进行了套保躲过了大部分的下跌,净资产仍是券商股坚实的底部支撑,在目前资金充裕的情况下,券商板块未来进一步下跌的空间并不大。建议把牛市中融资估值较低的华泰证券、广发证券和海通证券作为底部配置品种。 目前处于降息周期的中段,保险公司资产端存在一定的配置压力;但目前保费由于前期投资收益率较高以及代理人门槛下降增员速度较快的原因,仍然处于较高增长状态。目前板块整体的估值水平仅有1.1倍,处于历史底部反应资产端配置压力的预期,中国平安和中国太保更是仅有1倍P/EV,估值使得个股具有合理的风险收益比。 多元金融板块中,中航资本子公司少数股东权益收购及配套融资获得通过增强了未来公司的盈利能力,经纬纺机H股私有化进程的推进及未来的转型战略有利于整体市值的提升、安信信托收购泸州银行少数股东权益有利于未来业务发展及降低融资成本且预计未来外延式路径仍将持续,三只多元金融个股基本面和股价均有较为合理的风险收益比,建议增持。

2.本周推荐:券商:华泰证券/广发证券/海通证券;保险:中国平安/中国太保;多元金融:中航资本/经纬纺机/安信信托

3.风险提示:市场大幅下跌

2.本周推荐:券商:华泰证券/广发证券/海通证券;保险:中国平安/中国太保;多元金融:中航资本/经纬纺机/安信信托

3.风险提示:市场大幅下跌

上周重要数据:

1.上周股基日均交易量6298亿元(上周6246亿元);2015年两市股基累计成交额209.5071万亿,股基累计日均成交11639亿元(上周11792亿元)。

2.保证金余额:截至2015年9月18日,证券市场交易结算资金余额达到24181亿元(9月11日24730亿元)。

3.投行业务:截至15年9月25日,IPO、定增(现金)和配股年度规模分别为1466亿、4520亿和35亿,股权融资规模同比上升68.9%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为2307亿、3967亿和84亿,核心债券融资规模同比降低12.8%。

4.融资融券:截至15年9月24日,融资融券余额9401亿(9月18日9391亿),其中融资余额9372亿元,融券余额29亿元。目前融资融券余额占A股市值的比例为2.24%。

5.股权质押:截至2015年9月25日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)2.0326万亿元,其中券商所做的股权质押业务为1.2044万亿元,占比59.25%(上周59.51%)。存量看,市场未解押股权质押达到3.4718万亿元,其中券商未解押股权质押达到1.5636亿元,占比为45.04%(上周45.2%)。

6.保险行业2015年7月数据:1) 原保费收入累计15383.76亿元,同比+19.9%(前值+19.3%),其中财产险4651.93亿元,同比+10.8%(前值+10.9%),人身险10731.83亿元,同比+24.3%(前值+23.1%)。2) 总资产11.23万亿元,较年初+10.5%(前值+12.5%),净资产1.48万亿元,较年初+11.9%(前值+15.3%)。其中产险公司总资产1.67万亿元,较年初+18.5%(前值+19.3%),寿险公司8.98万亿元,较年初+8.9%(前值+11.1%)。3) 保险资金余额较12月底增加8416亿元,在总资产中占比由12月91.9%下降至90.6%。其中银行存款2.54万亿元,占比较上月-84bps(前值+110bps),债券3.56万亿元,占比较上月+74bps(前值-32bps),股票和基金1.38万亿元,占比较上月-129bps(前值-122bps),其他投资2.69万亿元,占比较上月+139bps(前值+43bps)。

7.上市险企:1) 15年8月中国人寿保费收入同比+16.6%(前值+18.7%);平安寿保费收入同比+18.0%(前值+17.4%);太保寿保费收入同比+11.6%(前值+11.9%);新华保费收入同比+10.5%(前值+10.6%)。2) 15年8月平安财保费收入同比+16.3%(前值+17.6%);太保财保费收入同比+0.2%(前值+0.2%)。

上周行业动态:

1、【华泰资管联手京东 推首单互联网消费金融ABS】

国内首单以互联网电商应收账款为基础资产的ABS产品——“京东白条”应收账款债权资产支持专项计划日前亮相,8亿元额度一日告罄。该专项计划的管理人和推广机构均为华泰证券(上海)资产管理公司。这是京东金融首次在国内资本市场通过发行标准化产品进行融资,也是华泰资管和京东金融联手的开山之作。

2、【20家财险加入蚂蚁金服“互联网推进器”计划】

蚂蚁金服最新发布“互联网推进器”计划之后,已经吸引了20家财险公司的加入,其中包括中国人保财险、太平洋财险、中华联合财险、太平财险、大地财险等。作为首批合作的保险公司,这20家公司通过与蚂蚁金服合作,已为超过200万的企业和个人提供信用保证保险、并帮助他们通过蚂蚁金服旗下的招财宝平台累计获得超过1500亿元的融资信息服务。

3、【太保ABS计划已获注册】

太平洋保险资产管理有限责任公司近日已获得中国保险资产管理业协会关于“太平洋-广西金投金通小贷项目资产支持计划”的注册通知。据太平资产披露,该计划以股权的方式增资金通小贷。备受关注的是,这已经是第三家保险资产管理公司对南宁市金通小额贷款有限公司有兴趣。金通小贷为广西自治区规模最大的小额贷款公司,盈利情况良好。

4、【证监会推同时投资于境内外市场QDII基金】

证监会证券基金机构监管部副主任李海超22日在第九届指数与指数化投资论坛上表示,证监会正在抓紧修订《合格境内机构投资者境外证券投资管理办法》,推出同时投资于境内外市场的QDII基金。此外,配合新《基金法》实施,整合公募基金管理机构的有关规定,修订《公募证券投资基金管理人监督管理办法》,促进公募基金投资顾问业务健康发展;规范基金投资顾问机构行为,起草《投资顾问机构业务管理办法》。

5、【前海人寿举牌南宁百货】

多家国企上市公司已成为前海人寿的“围猎”对象。继2015年9月入主中炬高新、举牌合肥百货和明星电力之后,前海人寿又将目光瞄准了南宁百货。南宁百货发布公告称,公司日前收到前海人寿通知,截至9月21日,前海人寿通过上交所增持公司股份至2728.002万股,占总股本的5.01%,首次触及举牌红线。

6、【平安产险成功发行业内首单50亿元资本补充债】

日前,平安产险正式完成50亿元10年期可赎回资本补充债券的发行工作,成为保险业内首家完成资本补充债券发行的保险公司。业内专家认为,本次平安产险积极参与资本补充工具创新,为保险业推进“偿二代”标准、利用新方式补充资本金做出了有意的探索,标志着保险业在拓宽资本来源方面进入了一个新的阶段。

7、【巨涟金融牵手阳光保险 P2P+保险成趋势】

沪上知名互联网金融平台巨涟金融与阳光保险正式签署战略合作协议。依照协议,双方将在账户安全和投资安全保障等领域开展多层次深入合作。互联网金融公司与保险公司的合作不乏先例,但作为国内P2P行业融资最快的平台之一,年轻的巨涟金融与保险业巨头达成战略合作,显示出巨涟金融在团队搭建、风险控制、信息安全保护等领域的建设得到了资本市场和业内高度认可。

8、【分红险费改近期将正式启动】

中国保监会人身险部主任袁序成日前表示,分红保险费率改革相关文件已经定稿。另外,税延养老险正在积极争取试点政策于2015年年底出台。袁序成指出,2014年以来人身保险市场平稳运行,主要原因在于费率改革的持续推进;同时,发展环境不断优化、竞争格局深度变化、宏观政策总体向好以及监管方式的不断改进,促成了目前人身险市场的发展格局。

9、【先锋新材1亿元参设互联网财产保险公司】

先锋新材日前公告称,公司计划使用自有资金出资 1 亿元左右参与发起设立互联网财产保险公司。先锋新材介绍,拟发起设立的保险公司为全国性财产保险公司,将与国内知名电商合作,在保监会规定的范围内经营各类财产保险业务及相关业务。先锋新材表示,此次发起设立财产保险公司,将优化公司经营结构、拓宽和丰富业务领域,进一步推进公司在互联网金融领域的战略布局,提升公司的综合竞争力,为股东创造更大的价值。

上周上市公司重要公告

(一)上市/融资

1、山西证券(002500)公布非公开发行股票预案,本次非公开发行A股股票的数量不超过31,000万股,募集资金不超过40亿元人民币,定价基准日为公司第三届董事会第六次会议决议公告日(即2015年9月24日),发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%,即发行价格不低于9.40元/股。

(二)其他

1、渤海租赁(000415)全资子公司天津渤海租赁有限公司之控股子公司横琴国际融资租赁有限公司拟与三亚凤凰国际机场有限责任公司开展售后回租业务。横琴租赁拟以人民币2,000万元的价格购买凤凰机场价值2,248.67万元的机场设备,并回租于凤凰机场使用,租期1年,年化租赁利率6.12%,固定利率不调整,季末以等额本金法计缴租金。横琴租赁向凤凰机场一次性收取咨询顾问费60万元。

2、国泰君安(601211)第四届董事会第三十一次临时会议审议通过了《关于提请审议公司向国泰君安创新投资有限公司增资的议案》,同意公司以现金方式向国泰君安创新投资有限公司增资10亿元人民币,授权公司经营层在10亿元的额度内,根据创新投公司的实际资金需求,分期向其进行增资,并办理增资的相关事宜。本次投资目的在于提升创新投公司的资本实力和市场竞争力,有利于进一步优化公司的业务布局和收入结构。

3、东兴证券(601198)拟通过全资子公司东兴证券(香港)金融控股有限公司,以港币23,958,613元的对价认购关联方中国东方资产管理(国际)控股有限公司全资子公司中国东方国际金融有限公司新发行股份。本次交易完成后东兴香港持有国际金融公司的股权比例为70%。

4、西南证券(600369)收到股东重庆渝富资产经营管理集团有限公司及重庆市城市建设投资(集团)有限公司来函,重庆渝富集团和重庆城投集团通过资产管理计划增持了公司部分股份。2015年8月初,重庆渝富集团通过基金管理公司设立了专项资产管理计划,该专项资产管理计划于9月18日、21日、22日增持了西南证券股份6,009,102股,约占该公司已发行总股份的0.21%,增持金额合计约9015万元。重庆城投集团则通过证券公司定向资产管理方式增持公司股份8,417,262 股,合计持有公司股份161,117,262 股,持股比例5.71%。(国泰君安)