宏观底部徘徊 微观水深火热

主要观点:

利润增速再下滑企业效益难改观

1-8月份,规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%,降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。其中,8月份当月利润较7月份降幅扩大5.9个百分点至-8.8%。1-8月份,规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.38%。市场需求不足、PPI持续低迷、投资收益下滑、汇兑损失致财务费用激增、去产能加剧部分行业利润下滑导致本月工业利润降幅扩大。“宏观稳、微观差”格局下,企业经营业绩难改观。

股市维持盘整,债市慢牛孕育

当前经济仍处低迷、微观主体业绩难见起色,尽管清理配资己接近尾声,“习奥会”亦有利于提振市场对改革的信心,但市场情绪修复恐难一蹴而就,股指急跌后面临重新寻底筑底阶段,预计短期内股指维持盘整,震荡行情不变,建议投资者精选个股,控制仓位。8月数据再揭经济疲弱事实,为债市提供基本面支撑,而美国9月加息疑云揭开,暂缓加息一定程度缓解资本外流压力。但此结尚在市场预期内,利好刺激效果有限。临近季末,叠加“双节”,市场流动性偏紧,央行重启14日逆回购以维缓资金面的意图明显,预计资金面将趋稳向好。当前二级市场走势胶着,平稳盘整,但我们认为在经济下行压力难消背景下,通缩压力难减、宽松政策基调不变,市场风险偏好明显下降,我们认为债市整体趋势向好,当前市场慢牛孕育中,横盘调整为主,因此我们建议投资者持仓以待新一轮的机会。

“宏观稳、微观差”组合格局仍存,稳增长政策保驾护航

受需求放缓和价格低迷的影响,企业效益下行趋势延续。新旧经济周期的转换阶段,“宏观稳、微观差”是一个常见组合。物价仍然延续低迷态势,需求只是结束回落态势;需求结构仍在转变过程中,新的市场需求结构仍未达到稳定状态。产能过剩和去杠杆的压力,仍将对企业的运营构成冲击。配合稳增长、调结构的稳增长政策仍然可期。(上海证券)