汽车：汽车节能与新能源产业链迎新轮爆发

国泰君安：汽车节能与新能源产业链迎新一轮爆发

结论:维持“增持”评级。大众造假门持续发酵,在未来十年全球能耗强制标准持续升级的背景下,汽车节能与新能源技术将成为车厂重要研发与生产方向,汽车节能与新能源产业需求迎新一轮爆发增长。新能源产业链推荐骆驼股份、宏发股份、奥特佳、方正电机、江淮汽车、中航光电、比亚迪、大洋电机;汽车节能技术推荐广东鸿图(轻量化)、上柴股份(涡轮增压)。

纯电动与插电式混合动力汽车渗透率加速提升:①中美日等国采用企业平均燃油经济性(CAFE)指标,新能源汽车的低排放特点有助于显著降低企业整体平均油耗水平,成为车厂为达指标所必须的选择。②中国与欧洲未来五年强制油耗标准年均降幅为5.5%,日本与美国为3.5%,其中中国油耗降幅幅度成逐年增加态势;与发达国家标准相比,中国2020年以后油耗标准仍有将保持持续下降趋势。③未来五年纯电动与插电式混合动力汽车的渗透率将逐渐从1%扩大到2%、5%、7%直至10%,新能源汽车及电动化产业链需求持续增长。

汽车节能技术搭载率将持续提升:汽车节能可以通过提高燃油效率及车身轻量化两种途径实现。①电控系统智能化:启停系统节约3%-5%的油耗,电子水泵节约4%左右,能量回收系统与行车智能化等无人驾驶技术也有助于降低油耗。启停系统成本低对车身改动小,目前欧洲新车搭载率在50%以上,未来五年中国启停系统搭载率将由目前的5%提升到80%以上。②发动机燃油高效化:涡轮增压及缸内直喷等技术将燃油效率提升10%,并显著降低污染排放。③车身材料及结构轻量化:汽车车身自重约消耗70%的燃油,汽车整车质量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。铝合金、碳纤维、工程塑料及车身的轻量化设计等都成为车厂未来必须的选择。

催化剂:《乘用车燃料消耗量限值》与《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》2016年1月1日起正式执行。

风险提示:宏观经济加速下行