做多人气回升 量能制约空间

随着配资清理进入尾声、人民币汇率企稳、美元加息延后等不确定因素和利空扰动的减弱，近期A股杀跌动能明显减弱，投资者情绪有所改善，做多力量开始抬头。

盘面上，近期题材炒作升温，中小盘股成为领涨主力 ，创业板指数上周盘中更是突破了前期箱体震荡上沿2102点，释放积极信号，提振了市场人气。特别是受益产业利好以及网络安全、核电、环保、充电桩、军工等板块，获得资金青睐和追捧，主题投资热情持续，题材股全面开花。与此同时，大盘蓝筹股的估值安全边际获得市场认可，在市场波动之际能够强势护盘，在小盘股调整期间也一度展开脉冲式反弹，令市场底部逐步抬高。随着多空力量对比出现平衡和改善，赚钱效应闪现星星之火，底部区域正在进一步夯实。

不过，另一方面，沪综指3200点多次冲击后无功而返，创业板指数突破2100点后再度回调，显示上方压力依然较大。上周五市场加速回调，表面上缘于利空传闻扰动，实际上则源于市场信心不足，风险偏好改善缓慢。市场量能持续萎缩，反弹过程中成交也并未有效放大，表明场外资金谨慎观望不愿进场，场内资金闪转腾挪见好就收。两融余额持续在9400亿元左右的低位徘徊，为去年四季度时水平，融资余额与流通市值之比为2.65%，正在接近美国市场水平。这在封闭杀跌空间的同时，也意味着活跃资金陷入观望。缺乏资金的推升，大盘难以快速向上突破沉重的技术面和套牢盘压力。

另外，当前大盘蓝筹股估值较低，但基于市场偏好和资金面因素难以持续上行；中小盘股票吸引力提升，但整体市盈率仍偏高。市场估值处于“喜欢的不便宜，便宜的不喜欢”的尴尬局面，也在很大程度上制约了修复空间。后市基本面好转和无风险利率下行，有望成为估值修复动能提升的两大驱动力。

业内人士认为，去杠杆进入尾声令市场杀跌动能和空间得以封闭，但情绪的恢复与信心的重建需要较长时间。只有显著的赚钱效应、持续的量能放大、明确的领涨主线以及超预期利好，才能重塑信心引爆场外潜在做多力量。目前盘面上这些信号尚未出现，震荡筑底格局仍将延续。