申万宏源：这波反弹并未夭折 大概率还会上行

如果说上周末时，人们对本周股市表现还普遍不乐观的话，那么经过两个交易日的运行，随着指数开始挑战3200点以及成交量放大，大家对后市的预期逐渐转向乐观。而周三的再度下跌，则使更多投资者陷入迷茫：好不容易出现了反弹，难道又要夭折了？

上周之所以大家对股市不太看好，一个很重要的因素是上周末美股大跌，而A股走势也较为疲弱。的确，如果仅仅从境内外市场表现来看，本周大盘显然难以乐观。但是，细心的投资者也发现，此间A股市场却出现了一些积极变化。譬如，很多人担心的限期清理场外配资问题，做法上有了改变，避免了简单的“一刀切”，缓解了对市场可能带来的冲击。再譬如，国资改革的顶层设计文件出台后，市场反响热烈，但也有人发现距离落实可能还存在一定的距离。不过到了上周末，七大行业的国资改革框架露出水面，有关人士还强调了推行混合所有制改革以及保护知识产权的问题，这就大大拓展了人们对于这一题材的想象空间，也强化了操作这一题材的可能性。在各种“救市”举措不断实施的背景下，再加上这些正面因素推出，股市运行条件得到了很大改善。此时只要资金愿意入市，并能够有效消化一部分抛盘，营造出反弹氛围，股市上行就成为可能。尽管周一大盘低开，但随着外部资金持续流入，多空力量开始逆转，行情开始向上。股市此时的表现，反映出人心思涨，并且对各种各样的利好消息不再那么麻木，而这正是股市反弹的基础。随后的状况则比较明了，高层领导再次谈及股市，明确救市是为了稳定资本市场，避免系统性金融风险，而这方面的改革创新还会坚持下去。一段时间来，低迷的行情，令投资者对于市场发展前景普遍悲观，而高层领导的讲话，则有助于人们恢复信心。也就是在这样的背景下，市场拉出了第二根阳线。

当然，目前市场心态毕竟还比较脆弱，隔夜欧美股市再度大跌，以及境内财新版采购经理人指数进一步下滑，对做多积极性构成了一定的打击，加上连续上涨后短线获利盘涌出，导致了周三股市的下跌。但分析一下可以看出，这种调整的外部背景都在预期中，从走势看也有明显的技术性特征，换言之，反弹格局没有发生变化，并且还在向好的方向演绎。再者，市场对接下来的中美峰会也抱有预期，这方面的进展将有助于消除市场的一些不确定性，进一步提振投资者对中国经济与股市的信心，这无疑会对行情企稳回升起到正面作用。

现在已经9月下旬了，沪指也到了3100点附近，多条短期均线在此汇合，似乎要寻找方向了。考虑到在月内剩下不多的几个交易日内，由于基本不存在预期之外的利空，相反利多因素还在累积，周三的下跌又清洗了部分浮筹，因此股市大概率还会有所上行。相对于前几次不太有持续性的反弹来说，这波反弹行情不能说已经夭折，如果各方面条件配合并支持。那么10月大盘回升到3300点上方还是可能的。对于希望在年内能够有所作为的投资者来说，这是一个值得留意的机会。(申万宏源)