新能源造车领域迎来重要机遇期,多氟多成为跨界造车排头兵。我们在9月6日的新能源汽车造车深度专题报告《谁将是下一个特斯拉或比亚迪?》中提出,“多重催化,电动车造车领域‘大潮将至’”、“2015年上半年电动车上游动力电池和下游充电桩快速发展是推动电动车造车大潮的核心逻辑”,并提示了多氟多(002407)的投资机会。借此“东风”,多氟多2016年将分别上市面向都市年轻人群的新能源电动车、用于物流运输的电动面包车以及针对城乡结合部的电动微卡,2016年公司预计产量达到1.4万辆,对公司营收的贡献保守估计将超过20亿元。
以长带短长短兼济,深度布局价值链关键环节,尽享新能源汽车“饕餮盛宴”。收购红星汽车后,多氟多形成锂电池上材料-新能源汽车动力总成-新能源汽车整车的价值链条,牢牢占据产业链高附加值环节。当前条件下,六氟磷酸锂和锂电池等上游环节供不应求,对企业当前业绩形成明显改善;长期来看,上游产能快速提升将明显改善下游动力总成和整车生产环节成本,对企业长期战略形成重要支撑。
坚决转型提质增效,公司未来将实现“有质量”的高增长。预计2015年,公司新能源汽车板块业务利润将超过传统化工板块,2016年公司新能源汽车板块业务收入将超过传统化工板块。(1)电动车方面,2015年生产不低于1000辆,2016年生产14000辆,2018年产能达到10万辆;(2)锂电池方面,今年七月底已形成1亿AH产能,2015年底达到3亿AH产能,明年产能有望翻番,未来行业整合趋势下抢占先机。
盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.27、1.20、1.65元,当前股价对应101.3、23.0、16.7倍PE。考虑2016年新能源汽车板块收入和利润均大幅超过传统化工板块,参考新能源汽车板块30倍PE,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。广证恒生
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