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宋城演艺:打造“漓江千古情”,整合周边游资源

宋城演艺 300144

研究机构：申万宏源 分析师：孙妍 撰写日期：2015-09-18

事件:

公司与桂林旅游股份有限公司共同投资设立桂林漓江千古情演艺有限公司。漓江千古情项目总投资约5亿人民币;漓江公司注册资本为2亿元,宋城演艺以现金形式出资1.4亿元(70%),桂林旅游以现金形式出资6000万元(30%);项目占地面积约160亩。

公司投资1.2亿元成立全资子公司浙江宋城龙泉山旅游开发有限公司。此次投资将用于龙泉山景区二期旅游开发配套设施,例如缆车索道、大巴停车场、集散广场等。

投资要点:

打造漓江千古情系列,旅游演艺业务全国性扩张。公司此次与桂林旅游的强强联合,开启了公司旅游演艺布局华南地区的战略,依托桂林旅游的优质资源,加上宋城演艺三大异地项目复制的成功经验,此次收购是宋城演艺打造全国演艺扩张的又一突破,公司此次收购更加注重资源的整合,选取国内优质的旅游目的地,从独立自主型向资源整合性转化,发挥各自的优势,实现双方的共赢。漓江千古情位于阳朔镇,阳朔县2014年共计接待游客1231万人,漓江千古情与《印象·刘三姐》的漓江大剧院距离较近,《印象·刘三姐》年演出场次500余场,剧场座位数2200多个,接待游客规模150万人,门票价格198元/人。

投资龙泉山景区,整合周边游资源。近年来,城市周边游越来越受到旅游者的青睐,周边游市场潜力巨大,龙泉山景区位于浙江省龙泉市凤阳山国家级自然保护区内,距龙泉市区45公里,随着交通条件的不断改善、景区基础设施的完善,温州、金华、衢州、义乌的旅游市场将会很快进入景区距离杭州、福州需要5个小时左右的车程,距离上海大约560多公里,需要7个半小时左右。此次项目的收购符合公司的发展战略,将进一步夯实公司在浙江省龙头旅游休闲的地位,成为公司的新的利润增长点。

维持买入评级。宋城演艺围绕“打造宋城生态圈,全面拥抱互联网”的长期战略目标,此次漓江千古情的打造,加速了公司在华南地区的布局,双方的强强联合,将实现更好的互补、共赢效应,同时进一步提升千古情系列的品牌效应;龙泉山景区的投资,加速公司拓展旅游休闲版图,更好的整合城市周边旅游资源,为公司吸引更多的游客,带来新的利润增长点。考虑内生增长+2016年六间房并表,我们预计公司2015-2017年EPS为0.40元、0.66元、0.78元,对应的PE为51、31、26,维持买入评级。