金洲管道：管道领先企业 收入微降但盈利大增
金洲管道 002443
研究机构：齐鲁证券分析师：笃慧，郭皓撰写日期：2015-08-21
投资要点
主要事件：金洲管道公布2015年上半年业绩公告，实现营业收入13.48亿元，同比下降1.12%；实现归属于母公司股东的净利润0.54亿元，同比上升31.20%。上半年EPS为0.1元，去年同期为0.08元，今年前两个季度EPS分别为0.02元、0.08元；
管道销量增长叠加原材料成本下跌，公司盈利大增：报告期内，国内宏观经济形势持续低迷，油气管道项目开工放缓，管道产品市场需求低于预期，行业发展面临较大的压力与挑战。但公司通国内市场的精耕细作和国外市场的大力开拓，上半年实现累计销售各类管道35.29万吨，较上年同期增长12.68%。由于上半年板材价格跌幅明显，热轧板卷价格与去年同期相比下跌26.20%，成本端下跌远大于产品跌幅增强公司盈利能力，报告期内公司产品毛利率为11.7%，与去年相比上升3.86%。受此影响，上半年公司实现净利0.54亿元，同比大增31.20%；
设立投资公司，实现外延式发展：2015年8月19日，公司宣布以自有资金投资设立全资子公司“富贵金洲(北京)投资有限公司”，注册资本为人民币2亿元，经营范围主要包括实业投资、股权投资、项目投资、资产管理、投资管理、企业管理咨询、投资咨询、金属贸易等。公司此次战略举措意在以富贵金洲作为外延式发展的平台，以公司主业为中心，通过产业并购、股权投资、项目投资等方式，延伸公司产业链，优化公司产业布局，加快公司产业升级，实现资源的有效整合，推动公司生产经营与资本运作的良性互动，增强公司的核心竞争力，进一步提升公司盈利能力，实现公司持续稳定发展；
牵手灵图软件，转型智慧管网运营：2015年7月9日，公司与今年6月引入战略投资者富贵花开投资全资子公司北京灵图软件签订战略合作协议。通过此次合作，公司将实现“升级三部曲”：
业务扩展：通过为客户提供数字化、智能化、仿真化增值服务，提高顾客满意度，增强企业核心竞争力，扩大市场份额。
产业升级：从传统制造商向智慧管网整体运营服务商(数据采集-系统集成-平台运营-维护服务)转变。
平台创新：打造地下数字空间的大数据平台。
总之，通过牵手灵图软件，将促进公司“制造+服务+技术”的产业垂直延伸，实现“内生+外延”的战略升级，助力将公司打造成国内领先的智慧管网运营服务商。
募投项目力助公司产品结构升级：公司募集资金项目之一“年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”，完成工程建设、生产线设备的安装调试，并通过了ISO9001-2008质量管理体系认证、ISO14001-2004环境管理体系认证和GB/T28001-2011职业健康安全管理体系认证，进入投产阶段。达产后，公司可年新增20万吨高等级螺旋焊管，满足国内外各类油气长输管线建设工程项目的市场需求；
关注后期管网建设投资机会：2015年7月底，国务院召开常务会议部署推进城市地下综合管廊建设。计划在城市建造用于集中敷设电力、通信、广电、给排水、热力、燃气等市政管线的地下综合管廊，作为国家重点支持的民生工程。粗略估算，城市地下综合管廊建设的平均成本高达每公里8000万元~1亿元，此项战略举措未来有望撬动万亿元以上规模的投资。地下管道涉及种类包括钢管、铸管、复合管等多种类型，管道订单与公司产品高度契合，金洲管道作为全国领先的管道生产企业，公司业绩有望受益于大规模的管网投资项目；
投资建议：公司通过前期引入战略投资者，陆续牵手灵图软件，设立投资公司，实现外延式发展，公司后续转型升级值得期待。随着我国城市地下综合管廊建设的推进，管道企业的投资订单有望实现爆发式增长，公司作为全国领先的管道企业，行业景气上行有望带动其业绩持续增长，预计公司2015-2017年EPS为0.23元、0.26元以及0.31元，维持“增持”评级。
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