无人机部际联席机制已建立 产业链望迎爆发 7股起飞

第7页:中航机电:资产整合稳步推进,业绩下滑无碍全年稳增长

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中航机电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

中航机电:资产整合稳步推进,业绩下滑无碍全年稳增长

中航机电 002013

研究机构：广发证券 分析师：真怡 撰写日期：2015-08-31

核心观点

上半年业绩下滑主要原因是航空产品营业收入减少及毛利率下降。公司上半年实现营业收入30.84亿元,同比下降13.66%,归母净利润1988.95万元,同比下降89.09%。EPS为0.02元,同比下降90%。

我们认为,公司上半年业绩下降主要原因:一是占比最高的航空产品营业收入较去年同期下降20.51%;二是整体毛利率水平同比下降,其中航空产品毛利率同比下降6.37%,非航空产品同比下降1.07%。

上半年业绩下滑不影响全年业绩稳增长。公司是国内航空机电行业龙头,航空产品以军品为主,一般具有下半年集中交付的特点,公司预计1-9月归母净利润变动区间为-25%~5%,我们判断,公司上半年业绩不会影响全年的稳定增长,随着下半年产品的批量交付,航空产品毛利率也将有所回升。

公司作为航空机电板块整合平台,资本运作稳步推进。公司非公开发行方案已报证监会审批,完成后净利润有望增厚40%左右;自有资金收购已托管的4家企业和1家海外公司正稳步推进,完成后净利润有望增厚30%左右;剩余14家托管企业收入约为公司的1.3倍,未来有望陆续实现资产注入;另外,公司对成飞和沈飞增资合计1.96亿元,随着成飞和沈飞的资产证券化将有望带来投资收益。

盈利预测和投资建议:暂不考虑增发和收购,预计公司15-17年的EPS分别为0.42、0.44、0.49元,非公开发行和收购5公司完成后EPS有望增厚60%左右,继续给予“买入”评级。

风险提示:资产整合进度不达预期;军民用飞机研发交付进度推迟。